金融类上市公司不同类型股利政策市场效应研究

发布时间：2017-04-21 07:09

  本文关键词：金融类上市公司不同类型股利政策市场效应研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：股利是指企业的股东以自己的投资额为分配依据,按照某种分配标准,从企业利润中所获得的收益;股利政策是指企业以发展为目标,以股价稳定为核心,在平衡企业内外部相关集团利益的基础上,对于净利润在提取了各种公积金后如何分配而采取的方针政策。股利政策不仅是公司筹资、投资活动的逻辑延续,也是理财行为的必然结果,合适的股利分配政策不但可以树立良好的企业形象,而且能够激发更广大投资者的投资兴趣,为整个投资市场增添更强大的活力,同时给企业的发展扩张提供更长足的动力。股利政策是现代公司理财活动的核心内容之一,备受投资者、监管当局和上市公司重视。现实生活中,由于我国证券市场起步相对较晚,上市公司的股利政策极不规范,甚至某些股利政策使股东的利益受损,而关于股利政策的研究也显得相对落后。无论是传统的“一鸟在手”理论、MM股利无关论、税差理论;还是现代追随者效应学派、信号假说、代理成本说、行为学派理论,均未能全面、贴切解释现实问题,对股利政策的市场效应在中国市场表现的特殊性研究也未达成一致观点。本文认为:A股金融类上市公司是一个比较特殊的板块,该板块上市公司的股本总量较大并且大盘股数量较多,其股价的波动对整个证券市场甚至整个资本市场的影响极其深远的,此外,该板块倍受二级市场中价值投资者所青睐,而价值投资者的投资决策受股利政策影响较大,因此,研究金融类上市公司股利政策的市场效应具有较强的现实和理论意义。本文首先从理论和实践的历史演变两个方面回顾了股利政策的发展状况,归纳整理了2010——2014年我国A股金融类上市公司所有的股利分配政策,统计分析了该行业的股利政策特点及现状;其次,以上市公司股价波动的显著性情况及波动性大小作为市场效应的替代指标,把2012——2015年5月31金融类上市公司股利分配政策为样本,运用事件研究法及多元线性回归法探究了不同类型股利政策的市场效应。其中:以事件研究法检验了上市公司股利政策对股价影响的显著性情况;以事件窗口内上市公司超常收益率的标准差(STDEV)作为公司股价波动的替代指标,并以此作为被解释变量,以上市公司六个方面的财务指标为解释变量,股利分配形式为分类依据,构建了多元线性回归模型,分类探索了上市公司财务指标对股价波动性的影响情况。得出研究结论是:金融类上市不同类型股利政策对股价均有显著性影响,且具体显著性情况略有不同;不同类型股利政策的金融类上市公司,其财务指标对股价波动性的回归模型各不相同,其中资产负债率指标对股价波动性的影响较突出,波动性大小与资产负债率成反比。投资者可以通过A股金融类上市公司股利政策类型来确定其拟合的多元线性回归模型,通过代入回归模型中相关财务指标的数值来判断该上市公司股价波动性大小,最后根据自身风险偏好决定是否投资该股票。
【关键词】：股利政策 超常收益率 事件研究法 多元线性回归
【学位授予单位】：浙江财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51;F832.3
【目录】：

• 摘要5-7
• ABSTRACT7-10
• 第一章 绪论10-19
• 第一节 选题背景和研究意义10-11
• 第二节 研究框架11
• 第三节 研究方法11-12
• 第四节 创新点和局限性12-13
• 第五节 国内外研究综述13-19
• 第二章 股利政策的历史演变19-26
• 第一节 股利政策相关概念19
• 第二节 股利政策的理论演变19-22
• 第三节 股利政策的实践历史演变22-23
• 第四节 股利政策市场效应的历史回顾23-24
• 第五节 股利政策市场效应的综合评述24-26
• 第三章 金融类上市公司的股利政策特点26-35
• 第一节 金融类上市公司概况26-27
• 第二节 金融类上市公司股利政策特点27-34
• 第三节 金融类上市公司股利政策市场效应的现状描述34-35
• 第四章 金融类上市公司不同类型股利政策市场效应实证分析35-55
• 第一节 事件研究法的理论概述及步骤35-37
• 第二节 样本选择及显著性检验37-40
• 第三节 不同类型股利政策市场效应的实证分析40-49
• 第四节 多元线性回归模型构建49-51
• 第五节 财务视角下不同类型股利政策市场效应的多元线性回归分析51-55
• 第五章 结论及建议55-57
• 第一节 研究结论55-56
• 第二节 研究建议56-57
• 参考文献57-60
• 附录60-61
• 致谢61-62

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本文编号：319811