中国A股市场短期与长期定价效率研究

发布时间：2017-08-24 13:29

  本文关键词：中国A股市场短期与长期定价效率研究

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【摘要】：本文采用两阶段估值模型计算了我国A股市场短期和长期的定价偏差,并根据发行定价偏差分组,发现发行时高估和低估都存在,但每组股票在上市首日都有正的超额回报,即使发行时该组股票已被高估;定价偏差在半年后迅速缩小,三年半后基本消失。这说明市场定价短期无效,高初始收益率是由二级市场非理性的惯性上涨因素所驱使,而且这个现象并不能被现有理论完全解释;二级市场不能立即纠正甚至会放大定价偏差,但二级市场在长期定价有效。本文的结果证实了投资者非理性行为的存在,因此,改善市场定价透明度、提升投资者理性是证券发行市场化的重要前提。
【作者单位】： 清华大学经济管理学院;佛罗里达大学沃灵顿商学院;
【关键词】： 股票发行 定价偏差 定价效率 初始收益 长期表现
【基金】：国家自然科学基金面上项目“国有企业双重代理问题研究”(71172005)
【分类号】：F832.51
【正文快照】： 2.佛罗里达大学沃灵顿商学院,佛罗里达州盖恩斯维尔市32611)一、引言股票市场的定价效率是金融市场中的基本问题。如果股票发行价格是基于上市公司业绩的合理估价,那么发行价格应该能够反映股票的真实价格,定价偏差应该接近于零。如果投资者根据公司业绩正确判断新股的投资价

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9 陈e，

本文编号：731564