股利政策视角下机构投资者对股价同步性的影响研究

发布时间：2017-09-25 09:26

  本文关键词：股利政策视角下机构投资者对股价同步性的影响研究

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【摘要】：与相对成熟的发达市场相比,我国的股票市场,在机制完备程度、法规健全程度以及投资者成熟程度方面都存在较大差距。股票市场波动较为频繁,“同涨同跌”现象较为明显,不但加剧了市场风险,也扰乱了资本市场资源配置功能,不利于市场的持续有序发展。为了促进市场理性投资,维护市场稳定,我国开始大力发展机构投资者,在管理层的重视和鼓励下,我国机构投资者数量和规模不断增长。但是,机构投资者的迅速发展能否如预期一般对我国股市形成积极影响还是一个值得研究和商榷的问题。本文认为,一方面,机构投资者通过交易行为直接影响股价波动,从而对股价同步性产生影响；另一方面,机构投资者通过持股行为,间接影响股价信息含量,改变股价同步性。而这种影响是否会有助于股价同步性的降低,则取决于机构投资者的投资收益模式——是长期价值投资还是短期投机交易。考虑到上市公司现金股利的发放对机构投资者投资决策行为和收益模式的影响,本文基于上市现金股利政策的视角分析机构投资者对股价同步性的影响。从机构投资者投资理念和行为的角度入手,基于我国证券市场A股上市公司2005-2014年的年报数据,对股价同步性和机构投资者持股之间的关系进行了分析和检验。将样本按照现金股利发放与否分为两组,分别检验两样本中股价同步性与机构投资者持股之间的关系。研究结果表明,从整体上来说,机构投资者持股能降低股价同步性；从股利政策的角度来看,上市公司发放现金股利时,机构投资者能有效降低股价同步性；而上市公司未发放现金股利时,机构投资者未能发挥降低股价同步性的作用。上市公司现金股利政策的选择,会影响机构投资者投资模式的选择,积极的股利政策,有助于促使机构投资者发挥降低股价同步性的作用。因此,在逐步完善证券市场制度建设的同时,投资者结构的优化、质量的提高以及上市公司自身制度的建设也需要得到重视。
【关键词】：股票市场同步性 机构投资者 现金股利政策 面板回归
【学位授予单位】：湖南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要5-6
• Abstract6-12
• 第1章 绪论12-20
• 1.1 研究背景与意义12-14
• 1.1.1 研究背景12-13
• 1.1.2 研究意义13-14
• 1.2 文献综述14-17
• 1.2.1 国外文献回顾14-15
• 1.2.2 国内文献回顾15-17
• 1.3 研究思路与方法17-20
• 1.3.1 研究内容17-19
• 1.3.2 研究方法19
• 1.3.3 创新点及不足之处19-20
• 第2章 机构投资者影响股价同步性的理论分析20-28
• 2.1 不同股利政策下机构投资者影响股价同步性的路径分析20-22
• 2.1.1 路径分析理论基础20
• 2.1.2 具体路径分析20-22
• 2.2 机构投资者通过持股行为间接影响股价同步性22-24
• 2.2.1 信息驱动下的股价同步性22-23
• 2.2.2 机构投资者持股行为影响股价信息含量23-24
• 2.3 机构投资者通过交易行为直接影响股价同步性24-28
• 2.3.1 交易驱动下的股价同步性24-25
• 2.3.2 机构投资者交易行为影响股价波动特征25-28
• 第3章 机构投资者与股价同步性的统计性描述28-39
• 3.1 我国机构投资现状28-36
• 3.1.1 机构投资者发展情况28-29
• 3.1.2 机构投资者发展特征29-36
• 3.2 我国股价同步性现状36-39
• 3.2.1 股价同步性度量方法36
• 3.2.2 股价同步性现状统计36-39
• 第4章 机构投资者影响股价同步性的实证检验39-48
• 4.1 数据来源及处理39
• 4.2 模型介绍39-41
• 4.3 实证结果分析41-48
• 4.3.1 描述性统计41-42
• 4.3.2 相关性检验42-43
• 4.3.3 回归结果43-45
• 4.3.4 稳健性检验45-46
• 4.3.5 实证结果分析46-48
• 第5章 降低股价同步性的政策建议48-51
• 5.1 推动证券市场制度建设48-49
• 5.1.1 提高市场监管水平48
• 5.1.2 提高市场理性程度48-49
• 5.2 优化投资者结构及质量49-50
• 5.2.1 改善市场投资者结构49
• 5.2.2 提高机构投资者质量49-50
• 5.3 完善上市公司治理机制50-51
• 5.3.1 完善公司监督管理机制50
• 5.3.2 加强公司信息审查机制50
• 5.3.3 建立良性的分红机制50-51
• 结论51-53
• 参考文献53-56
• 致谢56-57
• 附录A 攻读硕士学位期间获得科研成果57

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本文编号：916644