融资约束与中国企业出口市场偏好——基于开发区准自然实验的实证分析

发布时间：2020-10-25 07:04

　　 本文以企业进入开发区这一事件作为准自然实验,使用2000—2007年度企业—国家层面高度细化的面板数据,检验了融资约束对中国企业出口目标市场选择与偏好的影响效果。研究结果表明:中国企业的出口市场存在啄序;企业在融资约束缓解后倾向于向市场潜力较高的经济体出口;对市场潜力指标的分析发现,目标市场的人口规模、可变成本如运输成本是决定企业出口偏好的重要影响因素,出口市场人均收入水平不会对企业出口偏好产生显著影响,进口国政府治理水平、港口效率等对出口市场选择的影响不显著;子样本分析结果显示,多产品企业、大中型企业、中高技术行业企业在融资约束缓解后对目标市场的上述选择效应较为显著,与之相比,单一产品企业、小微型企业以及低技术行业企业的市场选择效应不明显。
【部分图文】：

第一，中国企业的出口目的地较为集中。图1给出了各经济体出口额与对其出口的中国企业数量的线状图。其中横轴每个点表示一个经济体;实线表示对该经济体的出口额占当年中国出口总额的比重;虚线表示对该经济体出口的中国企业数占当年出口企业总数的比重。可以发现，约90%企业的出口市场集中在25个经济体，这引致中国的出口市场十分集中，加工贸易的情况与一般贸易类似。第二，大多数中国出口企业的贸易对象较少，少于7个。表2按样本年度汇报了中国企业出口市场数量的分位数和均值。可以发现，对于一般贸易，50%的企业出口对象不超过3个，对于加工贸易则不超过2个。75%的企业出口市场不超过7个，99%的企业出口市场少于50个。总体来看，大多数企业仅有少数的贸易对象。

表6汇报了以企业进入开发区作为准自然实验的三重差分模型的估计结果。第(1)列的因变量是企业是否向该经济体出口(虚拟变量);第(2)列的因变量为企业向该经济体出口额的对数。结果显示:第一，融资约束的缓解不仅提高了企业对该国出口的概率，也提高了对该国的出口数额;第二，无论从出口概率还是出口额方面来看，融资约束缓解之后的企业显著偏好市场潜力水平更高的经济体。表6的结果表明，企业在融资约束缓解后会优先选择向市场潜力较高的经济体进行出口。该结果验证了出口啄序的存在，也表明目的地市场潜力是影响企业出口目的地选择偏好的一个重要因素。图2 两组企业出口国家数量的核密度图(分年度)

图2 两组企业出口国家数量的核密度图(分年度)如果开发区内企业与区外企业在出口目的地数量分布上具有显著差异，那么两类企业选择贸易对象的机制可能有所不同。在这种情况下，使用开发区作为解释变量将不符合DDD模型要求的平行趋势假设。为了结果的稳健性，本文还对两组企业的出口数量分布进行了检验，按照年度绘制了两类企业出口国家数量的核密度图，结果见图2。可以发现，在全部样本年份，两类企业的出口国家数量分布均较为接近，因此可以认为以进入开发区作为准自然实验是恰当的。
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本文编号：2855628