中国发生国际资本异常流动驱动因素的动态识别

发布时间：2024-05-09 03:54

　　利用中国2004年第2季度至2017年第4季度的数据,将影响国际资本异常流动的变量通过主成分分析方式概括为全球风险指数、全球流动性、传染因素、宏观金融因素和经济基本面因素5个指标,基于TVP-VAR方法研究了其对中国资本异常流动的动态冲击效应。研究表明,全球风险指数显著降低了中国发生激增的概率,提高了发生中断的可能性,其对资本外逃的影响方向在2009年前后分别呈现正效应和负效应,对资本撤回的影响在2012年前后分别为负向冲击和正向冲击。全球流动性上升在2009年之前提高了中国发生激增的概率,降低了中国出现突然中断的可能性,对资本外逃的正向影响呈现典型的M型特征,对资本撤回的影响在2011年前后分别表现为负效应和正效应。传染因素对中国发生资本流动激增、中断和外逃具有正效应,而对资本撤回具有负效应。在国内因素方面,总体来看,宏观金融因素的改善短期内抑制了国外投资行为对中国资本异常流动的冲击,而强化了国内投资行为造成的资本异常流动。向好的经济基本面因素阻碍了中国出现资本异常流动,其对激增、中断、外逃和撤回均具有负向影响。

【文章页数】：13 页

【部分图文】：

图3各变量提前期冲击和时点冲击对资本流动中断的脉冲响应函数

图3为各因素提前期冲击和时点冲击对资本流动中断的脉冲响应函数。全球风险指数(VIX)对资本流动中断的动态冲击效应。在提前期冲击方面,全球风险指数不同提前期冲击对中断的脉冲响应函数符号总体为正,且走势基本一致,其中提前2期、提前8期和提前16期冲击的脉冲响应函数大小依次递减。从时变....

图1中国的国际资本异常流动时期:激增、中断、外逃与撤回

基于数据可得性,本文样本区间为2004年第2季度至2017年第4季度。如图1所示,测算结果表明:2007年第2季度至2007年第3季度为中国资本流动激增时期;2008年第3季度至2009年第3季度为资本流动中断时期;2008年第4季度至2009年第4季度和2017年第3季度至20....

图2各变量提前期冲击和时点冲击对资本流动激增的脉冲响应函数

图2为各因素提前期冲击和时点冲击对资本流动激增的脉冲响应函数。全球风险指数(VIX)对资本流动激增的动态冲击效应。在提前期冲击方面,全球风险指数提前期冲击对激增的脉冲响应函数表现出随时间变化的特征。以提前2期为例,在2006年至2007年,全球风险指数对资本流动激增的负向影响逐渐....

图4各变量提前期冲击和时点冲击对资本流动外逃的脉冲响应函数

图4为各因素提前期冲击和时点冲击对资本流动外逃的脉冲响应函数。全球风险指数(VIX)对资本流动外逃的动态冲击效应。在提前期冲击方面,不同提前期冲击的脉冲响应函数走势相似,总体呈现逐步下降的趋势。2010年之前,脉冲响应函数基本为正值,并且在全球金融危机期间,该正向影响达到最大,而....

本文编号：3968278