新型融资模式下中小企业投融资分析

发布时间：2018-05-08 00:17

本文选题：中小企业 + 投资时机　；参考：《中国管理科学》2017年04期

【摘要】：为解决中小企业融资难问题,我国推出了一新型融资模式—担保换股权。利用该模式,中小企业可获得贷款担保。为此本文研究中小企业在该模式下的最优投资与融资。首先在项目收益流服从几何布朗运动下,利用均衡定价方法给出债券、股权和担保成本的定价;然后利用实物期权方法导出最优投资时机满足的代数方程;最后分析了最优贷款规模。我们获得了定价的显式解;确定了最优投资时机、最优生产规模和最优资本结构的相互关系;解释了这一新型融资模式的优势。经济分析表明:最优融资规模与项目风险呈U型关系;风险较小时,企业会加速投资同时扩大债务融资比例减少股权比例。与纯股权融资的企业和无融资约束的杠杆企业相比,该模式显著提高了企业的生产规模;与纯股权融资的企业相反,最优生产规模与投资时机随项目风险的增大而增大。研究结果对中小企业的投融资决策具有指导意义,也为今后对担保换股权和担保换期权的比较研究起到借鉴作用。
[Abstract]:In order to solve the financing problem of small and medium-sized enterprises, China has introduced a new financing model-guarantee for equity. Using this model, SMEs can obtain loan guarantee. Therefore, this paper studies the optimal investment and financing of SMEs under this model. Firstly, under the geometric Brownian motion, the equilibrium pricing method is used to give the pricing of bond, equity and guarantee cost, and then the algebraic equation of the optimal investment opportunity is derived by the real option method. Finally, the optimal loan scale is analyzed. We obtain the explicit solution of pricing, determine the optimal investment opportunity, the relationship between optimal production scale and optimal capital structure, and explain the advantages of this new financing model. Economic analysis shows that the optimal financing scale has a U-shaped relationship with the project risk, and when the risk is small, the enterprise will accelerate investment and increase the debt financing ratio to reduce the equity ratio. Compared with pure equity financing enterprises and leveraged enterprises without financing constraints, this model significantly increases the production scale of enterprises, and in contrast to pure equity financing enterprises, the optimal production scale and investment opportunity increase with the increase of project risk. The research results have guiding significance to the investment and financing decision of small and medium-sized enterprises, and also play a reference role in the future comparative study of guarantee exchange for equity and guarantee for option.
【作者单位】：青岛农业大学合作社学院;南方科技大学商学院;
【基金】：国家自然科学基金资助项目(71171078,71371068) 青岛农业大学博士基金项目(1116712)
【分类号】：F276.3;F832.4

【参考文献】

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【共引文献】

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