指令驱动市场中非知情交易者的最优交易策略

发布时间：2018-05-10 11:18

  本文选题：指令驱动市场 + 非知情交易策略　； 参考：《管理科学学报》2017年03期

【摘要】：在非对称信息下,综合非知情交易者对资产价值的预期、私人估值及资产价值波动,构造指令驱动市场价格形成的动态模型,给出非知情交易者指令提交策略的解析解,并依此描述了非知情交易者对资产价值预期的动态更新过程.研究发现:私人估值和资产价值波动通过影响非知情交易者最优策略,使得市场进入不同均衡状态;在每个均衡状态下,非知情交易者根据资产价值的预期变化更新交易策略,进而引起知情交易者策略调整,特别地,使得知情交易者被挤出市场成为可能.进一步分析表明,私人估值、资产价值波动及知情交易者比例对市场流动性的影响依赖于每个均衡中限价指令执行风险的差异.
[Abstract]:Under asymmetric information, combining the expectation of asset value, private valuation and fluctuation of asset value, the dynamic model of order driving market price formation is constructed, and the analytical solution of uninformed trader's order submission strategy is given. Based on this, the dynamic updating process of uninformed traders' expectation of asset value is described. It is found that private valuation and asset value fluctuations make the market enter into different equilibrium states by influencing the optimal strategies of uninformed traders. In each equilibrium state, uninformed traders update their trading strategies according to the expected changes in asset value. Then it causes informed traders to adjust their strategies, especially to make it possible for informed traders to be squeezed out of the market. Further analysis shows that the influence of private valuation, asset value fluctuation and informed trader ratio on market liquidity depends on the differences in the execution risk of each equilibrium middle limit order.
【作者单位】： 北京航空航天大学经济管理学院;北京化工大学经济管理学院;
【基金】：国家自然科学基金资助项目(71371023;71371024;71373017);本文入选“第十三届全国青年管理科学与系统科学学术会议(2015年,西安)优秀论文
【分类号】：F832.51

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本文编号：1869090