金融支持供给侧结构性改革的理论探讨、实证分析和滨海新区实践——基于柯布道格拉斯生产函数的分析

发布时间：2019-09-06 10:16

【摘要】：2015年11月10日,习近平同志在中央财经领导小组会议上强调在适度扩大总需求的同时,着力加强供给侧结构性改革,着力提高供给体系质量和效率。金融作为经济发展的"加速器"、"引擎",如何找准供给侧结构性改革的着力点,有效对接"三去一降一补"的各个领域,推动释放长期的潜在经济产出,是当前经济"新常态"背景下需要着力研究解决的重要问题。本文通过创造性地引入供给角度的经济增长模型——柯布道格拉斯生产函数,从理论、实证、实践三个方面研究金融对供给侧要素的影响机制和影响程度,结合滨海新区金融机构支持供给侧改革的实践情况,对金融如何有效支持供给侧结构性改革及完善自身金融供给侧改革提出建议。
【图文】：

金融支持,机制,资本积累

雀骼喾缦盏姆?散与共担。三是金融凭借其在收集获取科技投资项目信息的规模优势和在专业研究领域的人才优势，对科技项目的财务状况、市场潜力、投资前景等信息进行甄别、处理、筛选，并通过其严格的审查机制实现对创新项目的优胜劣汰。四是金融中介通过与创新主体签订一系列的信贷契约，凭借其“委托监督”(Dia-mond，1984)优势，形成对投资项目的研发进展、市场开拓、公司经营等的监督机制，此外信用评级机构对科技企业的信息评级机制、上市公司重大事项和财务报表的披露机制也对科技创新企业发挥着激励约束作用(见图1)。图1金融支持科技进步的作用机制图(二)金融支持有效资本积累，对接供给侧“三去一降”，优化资源配置作用资本积累是供给侧结构性改革的重要基础，其效率也决定了结构性改革的效率。金融作为资本积累的决定性因素可以通过动员储蓄转化为投资、改善资源配置效率、降低融资成本等机制来促进资本积累，其效率则取决于金融中介效率和金融市场效率。一是金融通过提供储蓄便利、并基于大数定律减少应对流动性的准备金规模，增加了资本投资在储蓄中的份额，防止了资本投资的未到期变现，提高了储蓄转化为投资的比率。同时，金融中介效率和市场效率、实际利率水平、信贷政策、产业政策都影响着投资转化效率和资本积累效率。二是金融能将资本配置到资本边际生产力最高的项目上(GreenwoodandSmith，1997)，从而提高了资源的配置效率，促进了资本积累和经济增长。“去库存”、“去产能”、推动国有企业改革等举措正是改善资源配置效率的重点环节，通过消除库存释放有效资金、限制供给过剩产业和无效供给企业的资本积累，将金融资源转向新供给形成产业和有效供给企业，提升资本配置效率、提高资本边际生产力。三是通

金融支持,资本积累,机制

图2金融支持资本积累的作用机制图(三)金融支持劳动力优化，提升供给侧改革的软实力优质、高效的劳动力供给是推进供给侧结构性改革的重要条件，金融可以通过以下机制提升劳动力供给的数量和质量。一是促进有效劳动力数量的增长。如通过促进经济增长产生积极的人力资本积累效应、支持自主创业、支持城镇化建设和户籍制度改革，，鼓励劳动要素自由流动，加速人力资本积累。二是通过提供消费信贷等方式，为教育和劳动在时间和空间上的分隔创造了条件，再通过加大人力资本投资，支持教育产业发展，提高劳动者技能和人力资本的单位生产效率，从而改善劳动生产率，提高劳动力供给质量和产出水平。三是通过促进“分工”和“边学边干”(Arrow，1962)以及资本投资对劳动力积累的正外部性(Lucas，1988)，间接提高了整体劳动力水平。(见图3)图3金融支持劳动力优化的作用机制图三、实证分析(一)指标选取将金融发展水平作为自变量，以金融业增加值(fgdp)反映金融支持广度、间接融资规模(idf，用人民币贷款余额表示)反映金融支持强度、直接融资规模(df，用股票筹资额和债券发行量)反映金融支持效率。将技术、资本、劳动力作为因变量，科技进步指标用专利申请数量(a)表示，资本积累用资本存量(k)表示，劳动力指标用就业人口(lab)表示。(二)数据选取本文从全国和滨海新区两个视角对金融支持供给侧生产要素的作用进行考量。全国数据选取1986－2015年的年度数据，其中直接融资选取1992－2015年的年度数据。金融业增加值、股票筹资额及1997年之后债券发行量、全社会固定资产投资完成额、专利申请数量、就业人口数据来源为wind数据库。1992－1997年债券发行数据来源为国家统计局。人民币贷款余额中1999年之后的数据来源为中国人民银行，1
【作者单位】：天津财经大学;中国人民银行天津分行;
【基金】：国家社科基金重点项目“新常态下我国影子银行体系的风险溢出效应及其对货币政策的影响研究”(15AJY021),项目负责人为马亚明
【分类号】：F832

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