私募基金经理过往经历、选股能力与择时能力相关性研究
发布时间：2020-08-22 09:11
【摘要】：我国私募证券投资基金飞速发展,其管理规模、影响力逐步提升,学术界和产业界对其关注度也在提高。私募基金经理是私募基金的实际管理者,其投资能力直接决定基金的业绩。过往研究主要对私募基金经理的人口特征、从业时间、从业派系等因素与其投资能力的关系进行研究,且多集中于公募领域。本文基于过往研究与实践认知提出对私募基金经理的过往经历、选股能力与择时能力相关性进行研究。私募基金经理过往经历对其投资能力的作用机理本质上是一种“路径依赖”。路径依赖理论可较好的对作用机理进行解释。本文选取2013年底之前成立的579支私募基金产品,234位基金经理作为研究样本,通过手工整理简历的方式对其过往经历进行整理,分为仅具有产业经历的基金经理(产业组)、仅具有交易经历的基金经理(交易组)和既具有产业经历又具有交易经历的基金经理(两者均有组)三类。基于路径依赖理论,本文认为过往经历将对其投资能力产生影响,产业组应当具有更强的选股能力,交易组应当具有更强的择时能力,两者均有组应拥有比交易组更强的选股能力以及比产业组更强的择时能力。本文使用TM模型和HM模型对2014年初至2017年末的四个完整年度的业绩数据进行实证分析和分市场、分年份的稳定性检验,发现产业组具有选股能力且强于交易组;两者均有组具有选股能力且强于交易组;仅在牛市中,交易组具有择时能力且强于产业组。
【学位授予单位】：上海交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.39;F272.91
【图文】：
上海交通大学硕士学位论文第一章 绪论题背景国经济实力逐渐加强，人民财富增长较快。如图 1-1 所示，2017 年我已达到 82.7 万亿元，同比增长 6.9%（按可比价格计算）；人均可支配收9 万元，同比增长 7.3%；按全国居民五等份收入分组，中等偏上收入组配收入 34547 元，高收入组人均可支配收入 64934 元；我国城镇居民恩降至 28.6%，对比 2006 年的 35.8%有较大的进步。
图 1-2 我国高净值客户人均可投资资产及其数量Fig.1-2 The investable assets of valuable client目前来看居民的理财及投资主要有：银行存款、投资股票、投资债券、购买（股权、债权、混合、货币基金等形式，购买公募或私募等方式）、投资保品、投资房地产、民间借贷（P2P 凭条也涵盖式中）等形式。不同种类投资均有其特有的优势及劣势，作为个人投资者而言，选择正确的投资方式尤为，这里对各种投资方式进行简要的分析。分项目来看，（1）银行存款：利率低，较难战胜通货膨胀，但其拥有高灵活高稳定性的优势，因此银行存款仍处于主流地位；（2）投资股票：个人投资买股票具有较大的难度和投资壁垒，需要较高的时间成本；虽然投资股票可较高的收益率，但从历史数据来看，个人投资股票的获胜概率较低，基本上 七负二平一胜μ的水平，投资正收益的人数占整体个人投资者比例较低；（3债券：个人投资者投资债券风险相对较小，不失为一种较好的投资方式。但个人投资者来说，券种选择范围狭窄，市场供需有限，交易活跃度低，且操
上海交通大学硕士学位论文尽管私募基金与公募基金有较大的差异，但私募基金也是资本市场中一股的力量，对于部分可承担高风险的投资者来说是比较好的选择。自 2004 年第一支私募基金深国投的 赤子之心μ发行，我国私募基金已有十余年的发展。随着我国金融体系建设和资本市场的发展，私募基金资金管理规模和影响在逐渐提升，特别是 2014 年私募投资基金备案制确定之后，私募基金如雨笋，呈现爆发式增长态势。2015 年初，私募基金管理规模仅有 8506 亿元；止至 2018 年 1 月末，私募基金管理规模已上升至 2.61 万亿元，私募基金管数也达到了 8575 家（如下图所示,数据来自基金业协会、万德数据库）。可募基金在资本市场中的力量越来越强大，对市场的影响也越来越大，对私募投资基金的研究需求逐渐增加。
【学位授予单位】：上海交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.39;F272.91
【图文】：
上海交通大学硕士学位论文第一章 绪论题背景国经济实力逐渐加强，人民财富增长较快。如图 1-1 所示，2017 年我已达到 82.7 万亿元，同比增长 6.9%（按可比价格计算）；人均可支配收9 万元，同比增长 7.3%；按全国居民五等份收入分组，中等偏上收入组配收入 34547 元，高收入组人均可支配收入 64934 元；我国城镇居民恩降至 28.6%，对比 2006 年的 35.8%有较大的进步。
图 1-2 我国高净值客户人均可投资资产及其数量Fig.1-2 The investable assets of valuable client目前来看居民的理财及投资主要有：银行存款、投资股票、投资债券、购买（股权、债权、混合、货币基金等形式，购买公募或私募等方式）、投资保品、投资房地产、民间借贷（P2P 凭条也涵盖式中）等形式。不同种类投资均有其特有的优势及劣势，作为个人投资者而言，选择正确的投资方式尤为，这里对各种投资方式进行简要的分析。分项目来看，（1）银行存款：利率低，较难战胜通货膨胀，但其拥有高灵活高稳定性的优势，因此银行存款仍处于主流地位；（2）投资股票：个人投资买股票具有较大的难度和投资壁垒，需要较高的时间成本；虽然投资股票可较高的收益率，但从历史数据来看，个人投资股票的获胜概率较低，基本上 七负二平一胜μ的水平，投资正收益的人数占整体个人投资者比例较低；（3债券：个人投资者投资债券风险相对较小，不失为一种较好的投资方式。但个人投资者来说，券种选择范围狭窄，市场供需有限，交易活跃度低，且操
上海交通大学硕士学位论文尽管私募基金与公募基金有较大的差异，但私募基金也是资本市场中一股的力量，对于部分可承担高风险的投资者来说是比较好的选择。自 2004 年第一支私募基金深国投的 赤子之心μ发行，我国私募基金已有十余年的发展。随着我国金融体系建设和资本市场的发展，私募基金资金管理规模和影响在逐渐提升，特别是 2014 年私募投资基金备案制确定之后，私募基金如雨笋，呈现爆发式增长态势。2015 年初，私募基金管理规模仅有 8506 亿元；止至 2018 年 1 月末，私募基金管理规模已上升至 2.61 万亿元，私募基金管数也达到了 8575 家（如下图所示,数据来自基金业协会、万德数据库）。可募基金在资本市场中的力量越来越强大，对市场的影响也越来越大，对私募投资基金的研究需求逐渐增加。
【参考文献】
相关期刊论文 前10条
1 严武;熊航;;阳光私募基金比公募基金更有利于基金经理投资能力的发挥吗[J];当代财经;2015年07期
2 高鹤;李e
本文编号：2800508
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