国企影子银行角色、高杠杆对研发支出的挤出效应研究

发布时间：2020-09-01 16:07

　　近年来,我国实体经济增速放缓,企业主营业务利润不断下滑,而金融投资收益却日渐攀升,因此企业越来越热衷发展“虚拟经济”而轻视主业,“脱实向虚”的问题逐渐凸显。本应该肩负创新驱动重任的国有企业也选择扮演影子银行的角色来解决企业盈利不足的问题。相较于影子银行活动,研发活动的利润回报具有滞后效应和不确定性,国企决策层会因此增加影子银行活动、降低研发支出。高杠杆对应的高利息又促使国企管理者追求有高回报的影子银行活动,进一步挤出企业的研发支出,债务又可以分为长期债务和短期债务,因此,实证检验国企影子银行活动对研发投入的挤出效应,以及国企长、短期债务杠杆对影子银行活动的研发支出挤出效应的差异,有利于完善国家金融和国有资本经营的监管制度、为推进国有企业创新发展提供经验证据。本文以2007—2016年非金融类国有上市公司为样本,实证检验国有企业参与影子银行活动以及高杠杆条件下该活动对研发投入的影响,结果发现:国有企业参与影子银行活动的规模越大,其下一年的研发投入就越低,影子银行活动对企业创新活动存在挤出效应,高杠杆加剧了这种挤出效应;进一步,由于负债的相机治理作用,短期负债带来的短期杠杆能在一定程度上减缓企业参与影子银行活动对RD投入的抑制作用,长期负债带来的长期杠杆会加剧上述抑制作用。本文的主要贡献在于:(1)通过考察国企参与影子银行活动对企业研发投入的影响,为研究研发投入的影响因素提供了一个新的视角,进一步丰富了研发投入的现有文献;(2)发现高杠杆对研发投入的影响机制,为政府制订或修正国企去杠杆的政策提供经验证据。(3)发现债务期限结构对研发投入的调节作用,为银行通过调整国企贷款长短期结构、化解银行金融风险和企业财务危机提供经验依据。
【学位单位】：湖南师范大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2018
【中图分类】：F832.3;F276.1
【部分图文】：

管理者,选择问题,投资收益,投资决策

图１．１跨期选择问题逡逑投资短视，是指管理者做出投资决策时，更偏好选择投资收益见效快、回报逡逑周期短的项目（Ｌｕｎｄｓｔｒｕｍ，２００２）＿，相反，更容易放弃如研发支出、员工培训等逡逑长远来看能带来长期收益、使得企业价值最大化的项目，从而提升企业的短期经逡逑营业绩（Ｐｏｒｔｅｒ，１９９２）［５Ｑ］。由于违背了企业价值最大化的目的，因此上述决策不是逡逑最佳投资决策，而且从长远来看，管理者短视所做出的决策不仅会损害股东，尤逡逑其是中小股东的利益，而且对企业未来的经营和发展都可能带来严重的影响（李逡逑秉祥，２００３）邋［５１］。逡逑管理者出现投资短视，可以归因于管理者自身以及市场投资者两方面因素。逡逑在对管理者的评价体系中，往往是以企业的短期业绩指标来衡量管理者对企业的逡逑价值和贡献，因此，很容易激励管理者为了保证其个人利益以及职业安全而追短期业绩目标，弱化企业的长期发展目标，甚至放弃能带来长期收益的项目。，上业经

【参考文献】