基于流动性视角的定向增发折价率研究

发布时间：2020-10-09 16:23

　　 定向增发是目前我国资本市场最重要的权益再融资工具,是资本市场重要组成部分,定向增发的定价直接关系到公司的战略发展和投资者的利益。由于法律法规为定向增发设立了限制条件,此外定向增发天然自带的一些因素,导致定向增发一般情况下是折价发行的。但是目前并没有一种明确的方法对定向增发的折价率进行计算。流动性的影响因素在定向增发折价率的影响因素中最为显著的,并且流动性是定向增发折价率中最好量化的影响指标,Longstaff和Finnerty各自提出的回望式和亚式期权模型均可以用于流动性的量化。本文采用Longstaff期权模型和Finnerty期权模型衡量定向增发的流动性折扣,采用实证的方法验证两个模型在中国市场的适用性,并根据Longstaff模型和Finnerty模型的基础理论假设,组合模型族计算流动性折扣。此外用期权模型的方法计算流动性折扣时,收益率的波动性对于模型是非常大的影响因素,本文引入GARCH模型,对波动性进行预测,而不仅仅简单使用历史波动率,并实证检验适用效果。定向增发折价率的影响因素虽然很多,但是可以将流动性的影响作为整个定价过程的基础,必将提高对于折价率的计量的准确性。
【学位单位】：首都经济贸易大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2017
【中图分类】：F832.51

【参考文献】

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本文编号：2833913