隧道股份定向增发收购资产案例分析

发布时间：2020-10-20 21:12

　　 随着股权分置改革的推行和我国资本市场的完善,控股股东逐渐热衷于通过非公开发行股票的方式将优质资产注入给上市公司,上市公司定向增发新股收购资产成为证券市场的热点,并引起了学术界的关注。2006年《上市公司证券发行管理办法》和《上市公司收购管理办法》的成功实施,更是为定向增发的蓬勃发展提供了政策依据,奠定了以非现金资产方式作为大股东资产注入支付对价的法律依据。基于对我国上市公司数据的实证研究,学者们发现部分上市公司大股东资产注入存在特殊甚至不良的目的,这些大股东试图利用定向增发这一契机掏空上市公司,侵害中小股东的利益。国内外大多数学者认为上市公司实施定向增发短期内能为企业带来正面效应,而对于实施定向增发能否在长期内为上市公司带来积极影响却仍然各执一词。目前,学术界对定向增发的研究主要集中在实证方向和总体层面,对具体的收购资产型定向增发案例的研究少之又少。因此,本文基于隧道股份实施定向增发收购大股东资产的实例,通过分析定向增发前后企业经营业绩及股东财富的变化情况,来研究通过定向增发收购资产是否能够为上市公司带来长期的积极效果,同时为上市公司选择定向增发模式提供指导和借鉴。本文采用规范性研究与案例分析相结合的研究方法。在规范性研究部分,回顾并总结了国内外相关文献,对定向增发的概念、类型、理论基础以及定向增发收购资产的方式和动因展开理论概述。在案例分析部分,以隧道股份收购控股股东核心资产为研究对象,在考察此案例的过程、特点和动因的基础上,结合财务数据和图表分析评价其对公司绩效、关联交易和股东财富的影响,进而分析收购资产后公司业绩增长的原因。最后,本文通过前文一系列的分析得出研究结论,并对上市公司实施定向增发收购资产提出一些建设性的建议。本文的主要贡献在于:(1)通过理论分析收购资产型定向增发的方式和动因,更加客观地评价了我国上市公司选择此种模式进行定向增发的优势;(2)结合我国证券市场上的真实案例分析了上市公司利用定向增发收购大股东资产的特点、动因及效果;(3)运用财务分析的方法揭示案例公司实施定向增发的经济后果,为其它上市公司定向增发收购资产提供可借鉴的参考案例。本文共分为五章。第一章为引言。主要阐述了本文的选题背景和研究意义,回顾和整理了国内外学者关于定向增发的研究现状,并指出研究的不足之处,说明文章的研究思路和研究方法,构建了文章的整体框架。第二章为定向增发收购资产的理论概述。介绍了定向增发的概念及类型,分析了定向增发收购资产的方式和动因,最后阐述了定向增发中涉及的三个理论。第三章为隧道股份定向增发收购资产的案例介绍。在理解隧道股份经营情况和公司股权结构的基础上,对隧道股份定向增发收购资产的过程和特点进行了阐述和分析。第四章为隧道股份定向增发收购资产的动因及效果分析。本章主要分析了隧道股份定向增发收购资产的动因,同时从盈利能力、营运能力、成长能力、关联交易和股东财富五个角度分析隧道股份实施定向增发的效果,并对隧道股份定向增发后业绩增长的原因进行研究。第五章为隧道股份定向增发收购资产的研究结论与启示。本章通过前文的分析得出结论,归纳和总结定向增发式收购资产对上市公司财务绩效的影响并提出相关的建议,为定向增发的推广和企业实施运用提供一些经验和帮助。
【学位单位】：江西财经大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2017
【中图分类】：F832.51
【文章目录】：
摘要
abstract
1 引言
    1.1 研究背景和意义
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意义
    1.2 文献综述
        1.2.1 关于定向增发收购资产动因的研究
        1.2.2 关于定向增发折价率的研究
        1.2.3 关于定向增发公告效应的研究
        1.2.4 关于定向增发长期绩效的研究
        1.2.5 文献评述
    1.3 研究思路与方法
        1.3.1 研究思路
        1.3.2 研究方法
    1.4 本文框架
2 上市公司定向增发收购资产的理论概述
    2.1 定向增发的概念及类型
        2.1.1 定向增发的概念
        2.1.2 定向增发的类型
    2.2 定向增发收购资产的方式
        2.2.1 直接对大股东和关联方进行增发
        2.2.2 通过向其他特定投资者实施增发
    2.3 定向增发收购资产的动因
        2.3.1 实现整体上市
        2.3.2 完善公司产业链
        2.3.3 解决同业竞争
        2.3.4 减少关联交易
    2.4 定向增发的理论基础
        2.4.1 信息不对称理论
        2.4.2 委托代理理论
        2.4.3 控制权理论
3 隧道股份定向增发收购资产案例介绍
    3.1 隧道股份经营情况及公司股权结构
        3.1.1 隧道股份经营情况
        3.1.2 隧道股份定增前后的股权结构
    3.2 隧道股份定向增发收购资产的过程
        3.2.1 隧道股份定向增发收购资产的背景
        3.2.2 股票停牌筹划重大资产重组事项
        3.2.3 向大股东增发新股收购控股股东核心业务资产
        3.2.4 完成资产收购之后的整合阶段
    3.3 隧道股份定向增发收购资产的特点
        3.3.1 通过定向增发解决收购资产的资金来源
        3.3.2 收购的资产是控股股东的核心资产
        3.3.3 收购资产的过程涉及母子公司之间的关联性交易
        3.3.4 定向增发折价率低
4 隧道股份定向增发收购资产的动因及效果分析
    4.1 隧道股份定向增发收购资产的动因
        4.1.1 解决上市公司与母公司之间的同业竞争问题
        4.1.2 减少子公司与母公司的关联交易
        4.1.3 提升上市公司的核心竞争力
        4.1.4 使母公司的未上市资产证券化
    4.2 隧道股份定向增发收购资产的效果分析
        4.2.1 实施定向增发对公司盈利能力的影响
        4.2.2 实施定向增发对公司营运能力的影响
        4.2.3 实施定向增发对公司成长能力的影响
        4.2.4 实施定向增发对关联交易的影响
        4.2.5 实施定向增发对股东财富的影响
    4.3 隧道股份定向增发收购资产后公司业绩增长的原因
        4.3.1 产业链的延长降低了交易成本
        4.3.2 充分发挥了协同效应
        4.3.3 提高了公司资产质量
5 本案例研究的结论与启示
    5.1 本案例研究结论
        5.1.1 隧道股份定向增发收购资产增强了公司盈利能力
        5.1.2 隧道股份定向增发收购资产减少了内部同业竞争
        5.1.3 隧道股份定向增发收购资产减少了关联交易
        5.1.4 隧道股份定向增发收购资产增加了股东财富
    5.2 本案例的启示
        5.2.1 选择合适的定向增发收购资产时机是成功基础
        5.2.2 通过定向增发收购母公司资产是解决内部同业竞争的手段
        5.2.3 通过定向增发收购母公司资产是减少母子公司关联交易的手段
        5.2.4 定向增发收购资产后应当高度重视业务的整合工作
参考文献
致谢

【引证文献】

相关硕士学位论文 前1条

1 胡钧平;国电南瑞定向增发过程中大股东利益侵占问题研究[D];安徽财经大学;2019年

本文编号：2849152