双支柱调控框架的新目标制研究

发布时间：2020-12-19 05:23

　　本文把双支柱调控框架作为一种新目标制运作,以克服新的时间不一致性问题,即中央银行为追求经济增长而放松金融监管。本文从这一新的理论视角,分析了该框架的逻辑结构,研究了该框架的调控目标、调控工具和调控规则,发现了经济周期和金融周期不同步是该框架目标摩擦、政策摩擦和系统摩擦的内在原因。我们通过研制的新货币数量规则和新调控规则,对经济系统和金融系统联合调控,减少这两大系统之间和两大政策(货币政策和宏观审慎政策)之间的摩擦与冲突,形成两大政策的合力,共同防范系统性风险。 

【文章来源】：管理世界. 2020年10期 北大核心CSSCI

【文章页数】：15 页

【部分图文】：

图1 双支柱调控框架的逻辑结构关系

信贷增速和M2增速

我们的新货币数量规则，在央行经验规则上增加了房价因素，反映了新目标制维护广义币值稳定思想。该规则每个解释变量的系数不同，是对央行经验方法的改进，可供央行控制M2增长参考。依据新货币数量规则，我们给出GDP增速、CPI增速和房价增速的目标值，可计算出M2增速。如我们给出GDP增速为6%,CPI增速为3%，房价增速为1%，可算出M2增速为10.5%。作为对比，按照央行经验规则GDP增速加CPI增速计算的M2增速是9%。这两个M2增速均可加0～3个百分点作为逆周期调节余地，并作为各自的合理区间，但特殊年份（如危机年份）自然另当别论。

【参考文献】：
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本文编号：2925336