我国货币政策混合规则的比较研究——基于公众预期视角

发布时间：2021-11-26 13:28

　　在我国央行倡导灵活运用多种货币政策工具的背景下,混合规则成为现阶段货币政策的研究热点。然而,现有研究对公众预期这一重要因素考虑不充分,亟待完善。基于此,本文将预期细分为理性预期、适应性预期和准理性预期,并分别植入混合规则,得到前瞻型、后顾型和前瞻后顾型的货币政策,然后利用DSGE模型对不同规则进行了数值模拟和政策评价。研究发现:前瞻后顾型和后顾型货币政策对现实情况拟合得较好,前瞻型货币政策造成的经济波动最大,前瞻后顾型货币政策造成的社会福利损失最小。因此,前瞻后顾型的混合规则是现阶段我国较合适的货币政策选择。 

【文章来源】：武汉金融. 2020,(08)北大核心

【文章页数】：9 页

【部分图文】：

不同混合规则下模型的预测效果不难发现，三个模型预测值的走势与实际经济略低于0.5，这说明现阶段我国利率市场化进程尚未完成，央行更偏好于数量型政策工具

比较变量产出缺口yt通货膨胀πt前瞻型0.03230.0035后顾型0.01930.0021前瞻后顾型0.02330.0026表2的结果再次证明，后顾型和前瞻后顾型混合规则下的模型对实际经济的拟合程度较高，而前瞻型下的模型表现最差，这再一次印证了我国公众预期呈现异质性的特征。（二）脉冲响应分析和对比本文运用脉冲响应方法分别观察技术冲击和货币政策冲击对产出缺口和通货膨胀的影响，即增加1个单位的外生冲击，产出缺口和通货膨胀在三种不同的货币政策混合规则下的脉冲响应情况，详见图2和图3。图2正向技术冲击下各种混合规则的产出缺口和通货膨胀脉冲响应图图2表明，对于一单位（0.1个标准差）的正向技术冲击，产出在第2期上升至高点后迅速收敛，并在第10期左右趋于稳定，最后略高于零轴，这表明正向的技术冲击在短期内显著提高了经济产出水平，这种正向效应随着时间的推移而逐渐衰退。通货膨胀在第10期后收敛于零轴附近，这表明技术冲击对通货膨胀的长期影响是中性的。三种混合规则中，前瞻型的经济波动最大。比如，在第2至4期，前瞻型产出的正向效应最大，但在第5期之后迅速收敛，低于后顾型和前瞻后顾型；相反，后顾型和前瞻后顾型受技术冲击的波动较小，二者走势较为接近。这一结论意味着相较于后顾型和前瞻后顾型，前瞻型混合规则放大了经济变量的波动，这无疑增加了中央政府调控的难度。从预期管理的角度而言，相较于前瞻型，后顾型和前瞻后顾型下的经济走势更容易预测，因而是中央政府的最佳选择。图3宽松型的货币政策冲击下各种混合规则的产出缺口和通货膨胀脉冲响应图结合式（5）可知，负向的货币政策冲击表现为货币供应量的增加和基

【参考文献】：
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本文编号：3520242