Fama-French五因子模型比三因子模型更胜一筹吗——来自中国A股市场的经验证据

发布时间：2017-08-26 15:30

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【摘要】：Fama-French在原有三因子模型的基础上增加了RMW和CMA两个代表公司盈利能力和投资水平的因子,发现HML成为冗余变量,这一结论与我国已有研究相悖。五因子模型的解释能力是否因市场而异,就我国股市而言,五因子是否比三因子解释能力更胜一筹尚无定论。本文通过对我国A股市场交易数据和财务数据的实证分析发现我国股市市值效应和价值效应明显,而RMW和CMA两个因子无益于诠释股票组合的回报率。与美国股市的经验相反,三因子模型更适合我国,因子定价模型的有效程度因市场发展水平和投资理念而异。本文对资产定价的理论和实证研究提供了经验和参考。
【作者单位】： 南开大学金融学院;中国特色社会主义经济建设协同创新中心;
【关键词】： 价值策略 Fama-French三因子模型 Fama-French五因子模型 资产定价
【基金】：教育部人文社会科学研究规划基金“我国宏观审慎政策协调问题研究(项目编号:15YJA790090)”资助
【分类号】：F832.51;F224
【正文快照】： 一、引言股票投资组合的收益率由何种因素决定是市场经久不衰的研究话题,对该问题的研究是资产定价领域研究中的重要议题。股票投资实践经验和对交易数据的分析能够丰富和完善定价理论,某些投资策略长期获得超额收益促使学者们不断完善理论体系,修改定价模型,从而提升资本市场

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

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【共引文献】

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本文编号：742137