私募股权投资中对赌协议的价值发现与双向激励机制

发布时间：2017-09-03 02:08

  本文关键词：私募股权投资中对赌协议的价值发现与双向激励机制

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【摘要】：对赌协议在资本市场的投资项目中具有举足轻重的作用,它很好的解决了投融资双方因信息不对称而导致的逆向选择与道德风险问题。本文详尽阐述了对赌协议中所包含核心条款,包括基于业绩的对赌,上市对赌,退出机制等。我们知道在欧美国家的成熟投行机构都会对他们所投资的项目进行接近市场化,较为准确的定量和估值。因此,本文通过实物期权中扩张期权的估值方法,较为合理的对投资项目进行了估值。通过BS (Black Scholes)期权估值模型,对投融资双方签订的对赌协议进行了估值。运用二叉树决策模型及博弈论中静态环境下的零和博弈模型以及动态环境下的风险收益模型具体分析投融资双方在签订对赌协议过程中的风险收益状况。为了清晰的反映实际中对赌协议,本文选取新三板挂牌企业与投资界中较为知名的投资公司之间签订的对赌协议为支撑观点的案例。研究结果发现,实物期权在投资决策中的合理性；投融资双方签订的对赌协议有价值发现功能；对赌协议的签订对于融资企业管理层有很强的激励作用。对赌协议对于投融资双方来说,有利有弊。因此,对于对赌协议核心条款的设计显得尤为重要。在此基础上,本文为投资机构提供了投资项目合理的估值决策方法,也为投资者签订对赌协议提供了价值标尺,同时也说明了其对所投资的融资企业较强的激励作用。这对于理论和实践有较为深刻的指导意义。
【关键词】：对赌协议 价值发现 期权估值 双向激励机制 案例研究
【学位授予单位】：内蒙古大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要4-5
• Abstract5-7
• 第一章 绪论7-11
• 1.1 研究背景与研究意义7-8
• 1.2 研究方法与研究思路8-10
• 1.3 研究创新点与局限10-11
• 第二章 对赌协议的概述11-18
• 2.1 对赌协议的起源11-12
• 2.2 对赌协议的核心条款12-18
• 第三章 对赌协议的理论视角分析18-22
• 3.1 信息不对称视角分析18-19
• 3.2 Black-Scholes期权估值模型视角分析19-20
• 3.3 博弈论视角分析20-22
• 第四章 案例发现22-25
• 4.1 案例选择22-23
• 4.2 案例简介23
• 4.3 数据搜集与指标选择23-25
• 第五章 案例分析25-46
• 5.1 投资企业的估值方法及决策分析27-32
• 5.1.1 净现金流量模型估值28-29
• 5.1.2 实物期权估值模型29-32
• 5.2 对赌协议的价值发现机制32-34
• 5.2.1 Black-Scholes期权定价模型估值32-33
• 5.2.2 波动率敏感性分析33-34
• 5.3 对赌协议的双向激励机制34-46
• 5.3.1 二叉树期权决策模型分析34-40
• 5.3.2 静态环境下的零和博弈40-42
• 5.3.3 动态环境下的风险收益变化42-46
• 第六章 研究结论与展望46-48
• 6.1 研究结论46-47
• 6.2 研究展望47-48
• 参考文献48-50
• 致谢50

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本文编号：782214