我国黄金市场与股票市场收益率波动溢出效应研究

发布时间：2018-01-10 10:03

本文关键词：我国黄金市场与股票市场收益率波动溢出效应研究　出处：《华东政法大学》2014年硕士论文　论文类型：学位论文

【摘要】：黄金市场和股票市场是中国金融市场最重要的组成部分，在多层次以及投资品种多样化的金融市场中，投资者面临更多选择，同时也要警惕市场隐藏的更多风险。在金融市场风险不断加大、通货膨胀居高不下、全球经济复苏缓慢、欧债危机尚未完全解决、外部环境错综复杂的“后危机时代”，投资者需要慧眼识金，正确选择好投资标的并及时对冲风险。而近年来中国股票市场持续的低迷，2013年伊始黄金市场又出现大幅度下跌，使得人们开始重新审视黄金市场与股票市场的波动关系。本文首先定性分析了黄金市场与股票市场的发展状况，两市收益率的波动性以及分别影响两市场波动的因素，然后从现代金融学和行为金融学理论的角度上解释了黄金市场和股票市场的波动溢出效应，随后又选取2003年11月1日至2013年11月1日上证综指的日收盘价和黄金市场Au9999的日收盘价为样本数据,运用Eviews计量软件，，分别建立了ARCH模型、GARCH模型、Granger因果检验以及BEKK模型，实证结果显示:(1)黄金市场与股票市场的日收益率序列均呈现尖峰厚尾特征，而且都存在显著的ARCH效应,具有明显的波动性和聚集性。(2)中国股票市场比黄金市场波动要大,所受冲击的持续性更长久,且股票市场的风险补偿小于黄金市场，也就是股票市场风险要高于黄金市场风险。（3）两市收益率序列均具有ARCH效应，同时也具有GARCH效应，GARCH(1,1)模型可以很好地消除两市收益率的ARCH效应,且方差方程中的ARCH项和GARCH项的系数之和非常接近1,也就是冲击对条件方差具有长持续性影响，且股票市场相比黄金市场两者系数之和更大,说明冲击对股票市场的影响持续时间更长。（4）黄金市场和股票市场的波动性都是非对称性的，也就是说“好消息”、“坏消息”对两市场收益率序列产生的冲击是不一样的，其中股票市场对“坏消息”更敏感，受到的冲击要更大，而黄金市场对“好消息”产生的波动要大于“坏消息”产生的波动。（5）通过Granger因果检验以及BEKK模型分析发现黄金市场和股票市场之间存在单向、不对称的波动溢出效应，股票市场波动可能会传至黄金市场影响其价格变化，相反，黄金市场价格波动不一定会传至股票市场引起其价格变动。
[Abstract]:The gold market and the stock market are the most important part of China ' s financial market . In the financial markets with diversified multi - level and diversified investment varieties , investors are faced with more choice . At the same time , investors should be alert to more risks hidden in the market . In recent years , China ' s stock market continues to be sluggish . In recent years , China ' s stock market has been weakening . In recent years , China ' s stock market has continued to decline , and in 2013 , there has been a sharp decline in the gold market in the beginning of 2013 , which has led to a re - examination of the volatile relationship between the gold market and the stock market . The paper first qualitatively analyzes the development of the gold market and the stock market , the volatility of the two market yields and the factors that affect the volatility of the two markets , and then explains the ARCH effect of the gold market and the stock market by using Eviews metrology software . The results show that : ( 1 ) The stock market is more sensitive to the " bad news " than the gold market . ( 5 ) If there is one - way , asymmetric fluctuation spillover effect between the gold market and the stock market , the volatility of the stock market may be transferred to the gold market to influence its price change . In contrast , the price fluctuation of the gold market will not be transferred to the stock market to cause its price change .

【学位授予单位】：华东政法大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F224;F832.51;F832.54

【共引文献】