我国居民通胀预期影响因素的统计分析

发布时间：2018-06-14 08:18

本文选题：通胀预期 + 实际通货膨胀　；参考：《西南财经大学》2014年硕士论文

【摘要】：通胀预期具有自我实现的特质,是决定真实通胀水平的重要因素之一。自新中国成立以来,我国经历过多次较为严重的通货膨胀时期,特别是1988年至1990年期间的通货膨胀,导致抢购风潮、银行挤兑现象频发,高通胀预期由此形成,高通胀预期被认为是这次通胀持续的罪魁祸首。2008年全球金融危机爆发,我国为重振经济采取各种刺激手段,致使居民通胀预期也在2010年底达到十年之最,极大地影响了宏观经济的稳定运行。当前中国网络应用迅猛发展,各种消息的传播越来越快,受众范围越来越广,导致羊群效应比之以往更易发生。这个时代的通胀预期,形成速度比之前更快、影响的群众比之前更广,对实体经济的影响也随之比之前更大。政府也逐渐意识到管理通胀预期的重要性,2009年我国中央经济工作会议首次将“通胀预期管理”列为重点工作内容,2013年《政府工作报告》中提出“应始终注重处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系”,强调管理好通胀预期的重要意义。管理通胀预期的前提是了解通胀预期,对通胀预期形成、测度的掌控是一切的基础。分析我国居民通胀预期的形成方式、测度居民的预期通货膨胀率可加深政府对居民通胀预期的了解程度,有助于政府预测居民行为,在此之上,探究出影响我国居民通胀预期形成的因素,可以为政府管理通胀预期、引导居民行为提供方向性的指引,政府也能据此有针对性地实施宏观调控,通过预期管理稳定好宏观经济。西方国家较早地意识到了通胀预期对宏观经济稳定的重要作用,因而更为重视探究影响通胀预期形成的因素,其研究范围也较广,不仅包括资产价格、利率、汇率等经济因素,还包括通胀目标制、货币政策透明度等制度因素对通胀预期的影响。我国对通胀预期的研究起步较晚,国内大部分文献主要是在探究我国通胀预期的性质,近年来才较多地关注通胀预期的测度以及影响因素的研究,在探究预期的影响因素方面,以研究单一因素对通胀预期的影响作用居多,且多集中于研究经济类因素的影响作用。本文尝试将货币政策透明度这类制度因素与经济类因素综合考虑,拓宽我国通胀预期影响因素的研究面,结合我国具体国情,进一步将影响因素区分为内生与外生变量,更为细化地分析其对通胀预期的影响效果。基于此,本文将研究的重点放在了我国居民通胀预期的测度及影响因素的探析上,主要想探究出以下两个问题：我国居民的通胀预期具体是何值,各类影响因素的作用在我国是否仍有效,作用孰重孰轻。由此,本文首先理论分析通胀预期影响因素的作用机理,并根据各因素间的相互作用关系及其内生性与外生性的特质,构建了兼具内生变量与外生变量的通胀预期影响因素变量系统,基于我国国情及数据可获得性选取预期自身、实际通货膨胀率、GDP、房价、货币供应量M2、汇率、国际石油价格、货币政策透明度作为我国居民通胀预期影响因素的代表指标。其次利用央行储户调查问卷提供的数据,采用多种方法对我国居民的预期通货膨胀率进行测度,比较选择出刻画效果最好的算法,以该算法测度的数据作为我国居民的预期通货膨胀率。对影响因素中的货币政策透明度采用Amir Kia和Hilde Patron(2004)提出的货币政策透明度动态时间序列指数法测度,继而对预期及其影响因素进行描述性统计分析,初步判断影响方向,最后基于构建的变量系统,建立带有外生变量的SVAR模型,利用脉冲响应以及方差分析具体研究了我国居民通胀预期的影响因素及其作用的大小。结合上述研究思路,为达到研究目的,本文主要采用了以下三种研究方法：一是理论与实际相结合,通过梳理国内外大量通胀预期形成及影响因素的相关文献,并结合中国转轨时期经济发展的特点,构建适合我国居民的通胀预期影响因素的变量系统,区分内生变量与外生变量。二是采用描述性统计分析与实证检验相结合的方法探究影响因素的作用大小并相互佐证。三是以动态分析为主,分析预期影响因素变量系统在受到某一变量变动的冲击后,预期在当前以及未来将会发生的变动幅度及趋势,同时采用对比分析法对通胀预期与实际通货膨胀间的变动差异进行分析,概括出预期变动的特点。通过研究,本文得出以下结论：第一、利用调查数据对我国居民通胀预期的测度结果表明我国居民并没有犯系统性错误,长期来看,居民并未高估或低估实际通货膨胀率。第二、在本文构建的兼具内生与外生变量的经济系统中,对通胀预期的影响程度由大到小排序依次为预期自身、汇率变动率、实际通货膨胀率、GDP增速、国际石油价格变动率、房价变动率、货币供应量M2变动率、货币政策透明度。第三、预期对经济变动的反应要快于实际通货膨胀率,经济变量变动的冲击对预期的影响长于实际通货膨胀率2个季度左右。第四、输入性通胀因素对我国居民通胀预期的影响程度远超其他因素,短期内房价变动对预期的影响不容忽视,GDP对预期的影响效果较持久,而货币供应量变动对我国居民预期的影响效果甚微,货币政策透明度对我国居民通胀预期的影响也不如在西方国家的影响显著。本文比较有新意的地方主要体现在以下几个方面：第一、理论分析框架上,不同于多数研究不区分影响因素的内、外生性,本文结合我国实际对居民通胀预期影响因素的内生性、外生性进行界定,构建了包含内生与外生两类变量的预期影响因素变量系统,将货币供应量、汇率等作为内生变量,国际石油价格、货币政策透明度作为外生变量,构建了一个较为细致的研究框架。第二、通胀预期的测度上,本文用差额统计量法、Carlson-Parkin概率法非对称敏感性区间的Carlson-Parkin概率法分别对其进行测度,从中比较选择出最适合用来测度我国居民通胀预期的方法。第三、通过实证研究的方法,验证了通胀预期影响因素的相对重要性。对实证结果中货币供应量在我国对通胀预期的影响程度较低,与常规认识不太一致的情况,本文结合中国实际从理论上分析了我国会有此种现象出现的原因。由于时间和水平有限,本文仍存在很多不足之处,具体表现在以下几点：第一、最终选择采用Carlson-Parkin概率法测度居民通胀预期,该方法虽在三种算法中刻画效果相对较好,但敏感性区间对称的假定过于严苛,不能完美地刻画真实通胀预期,若能引入时变参数,构建动态的通胀预期敏感性区间,则可更为准确地测度居民通胀预期。第二、在通胀预期影响因素的选取方面,由于本文采用的是季度数据,样本容量有限,仅能以我国现实国情为基础,选取较为关键的因素进行研究,所以因素选取可能还不够全面,其余能对通胀预期产生影响的因素还有待学者们的后续探讨。第三,在货币政策透明度测度方面,以同业拆借隔夜利率与七天国债回购利率在货币政策调整日的利差波动衡量货币政策透明度,仅是一种间接的衡量方法,或多或少都存在着其他因素的干扰,对动态货币政策透明度的测度还需更严谨的方法。
[Abstract]:Inflation expectations are one of the most important factors that determine the level of real inflation . Since the establishment of the new China , China has experienced many more severe inflation periods , especially inflation in 1988 - 1990 . The inflation expectations in China are expected to be more rapid than ever before . The inflation expectations in China are expected to be more rapid than ever before .

In recent years , most of China ' s literatures mainly focus on the impact of inflation expectations . In recent years , most of China ' s literatures mainly focus on the impact of inflation expectations and the influence of inflation target system and monetary policy transparency on inflation expectations .

Based on this , this paper focuses on the measure of inflation expectations and the influencing factors in China ' s resident inflation .

Based on the analysis of dynamic analysis and the characteristics of economic development in China ' s transition period , the paper constructs a variable system , which is suitable for the inflation expectations of the residents of our country by combing the characteristics of economic development at home and abroad .

Second , in the economic system with endogenous and exogenous variables , the impact on inflation expectations is expected to be faster than the actual inflation rate .

The new places are mainly embodied in the following aspects :

First , in the framework of theoretical analysis , different from most of the studies do not distinguish the inner and exogenous factors of the influencing factors , this paper defines the intrinsic and extrinsic factors of the factors that affect the residents ' inflation expectations in combination with the practice of our country , constructs the variable system of the expected influence factors including the two types of endogenous and exogenous variables , and constructs a more detailed research framework as the endogenous variable , the international oil price and the monetary policy transparency as the exogenous variable .

Secondly , on the measure of inflation expectations , this paper uses the difference statistic method and the Carlson - Parkin probability method of the asymmetric sensitivity interval of Carlson - Parkin ' s probability method to measure them .

Third , through the empirical research method , the relative importance of the factors of inflation expectation is verified . In the case of the low level of money supply in China ' s expectation of inflation and the less consistent with the conventional knowledge , this paper analyses the reasons of this phenomenon in China in combination with China ' s actual theory .

Due to the limited time and level , there are many deficiencies in this paper , which are embodied in the following points :

First , we choose the Carlson - Parkin probability method to measure resident inflation expectations , but the assumption of sensitivity interval symmetry is relatively good , but the assumption of sensitivity interval symmetry is too strict to accurately depict real inflation expectations . If time - varying parameters can be introduced , dynamic inflation expectations can be constructed more accurately , the expectation of residents ' inflation can be measured more accurately .

Second , in the selection of the factors that influence inflation expectations , because of the quarterly data used in this paper , the sample size is limited , only can be based on the actual situation of our country , choose the more key factor to carry on the research , so the factor selection may not be comprehensive , the other factors that can affect the expectation of inflation are still to be discussed later by the scholars .

Thirdly , in the aspect of monetary policy transparency measure , it is only an indirect measure method , more or less the interference of other factors , and the more rigorous method to measure the transparency of dynamic monetary policy .
【学位授予单位】：西南财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F822.5;F224

【参考文献】