华夏幸福基业股份有限公司并购绩效研究

发布时间：2020-03-27 11:08

【摘要】：企业并购是实现资源有效配置、实现市场优胜劣汰的重要途径,也是企业扩张规模、增强市场竞争力并实现发展战略的有效手段。近年来随着国民经济的发展,我国企业并购事件及交易金额均大幅增长。其中,房地产行业并购行为活跃,并购规模较大,其并购行为值得进行研究。通过对中国A股房地产上市公司并购行为的相关数据进行研究,发现横向并购无论在并购事件数量还是交易金额方面,均占据支配地位。这与房地产企业的并购动机息息相关,当前我国房地产市场发展过快,从事房地产开发的企业过多,行业竞争激烈,通过横向并购,企业能够扩大市场势力,提高行业集中度,减少行业竞争并获取更高的行业利润。并购能够带来协同效应,通过整合并购目标企业的优质资源特别是土地资源,房地产企业能够保持长足发展的动力和能力。并购还能够向市场传递出积极信号,投资者可能会对房地产企业传递的信号进行积极回应,解决当前房地产企业融资难的困境。房地产是关乎国计民生的支柱产业,受到宏观经济和政策调控的影响。当前,宏观政策正处于对房地产市场增长过快、发展失衡的现状进行调控的阶段,加之受到市场经济规律和行业周期性的影响,中小型房地产企业迫于资金压力纷纷选择退出市场,有实力的大型房地产企业趁机通过横向并购扩大市场势力、提高行业集中度并获取更高的行业利润。成功的并购能够为房地产企业的发展带来几何效应,并购后的企业更有能力对外扩张并进行更大规模的并购,最终达到正向循环,实现“滚雪球”式的增长。本文选取华夏幸福作为研究案例,分析了其2014-2016年间发生的九起并购事件的的并购绩效,选取事件研究法进行短期并购绩效评价,选取财务分析法进行长期并购绩效评价,并创造性的选取了三项非财务指标对华夏幸福的并购绩效尤其是横向并购绩效进行了考察和评价。研究结果表明华夏幸福的短期并购绩效基本为正,横向并购能使华夏幸福在短期内实现获利,使公司股东的财富得到增长;从长期绩效来看,横向并购也使华夏幸福的盈利能力及发展能力远超行业平均水平,为将来更快更好的发展打下坚实基础,确保了华夏幸福的行业领先地位;从非财务指标的角度来看,华夏幸福所实施的一系列并购行为,尤其是横向并购行为提升了华夏幸福的品牌形象,实现了华夏幸福的战略布局,提高了华夏幸福的市场占有份额,增加了华夏幸福的成长潜力。华夏幸福是近年来进行并购最频繁的房地产企业之一,良好的并购绩效为其带来了亮眼的经营业绩,无论是并购规模还是公司市值,均实现了几何式的飞速增长,这也印证了本文所提出的观点,即因房地产行业自身行业特点,房地产行业偏向于实施横向并购,以此达到提升行业集中度并增加行业利润的目的。同时,结合本文对房地产行业并购动因的分析,能够发现华夏幸福通过一系列并购行为尤其是横向并购行为,增加了对于房地产行业发展至关重要的核心资源——土地储备,在国家政策严格调控房地产行业资金来源的背景下丰富了融资渠道,缓解了资金压力,并且通过打造产业新城的核心产品,以及PPP模式的有益探索,将自身的发展与政府的政策要求较好切合在了一起。可以说,华夏幸福进行的一系列并购活动,尤其是其中的横向并购活动,是非常成功的,并购使得华夏幸福获得飞速发展,取得了业内领先的优势地位。本文最后借鉴华夏幸福横向并购的成功案例,分析了房地产行业的并购特征,探讨了横向并购之所以在房地产行业的并购活动中占据主导地位的原因,并对房地产行业如何提高并购绩效提出了具体的措施和建议,提出了房地产行业实施并购行为后应当注意的几个方面,同时也指出了本文研究存在的不足,并对未来的研究方向进行了展望。
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并购交易,来源,图片,数据库

穷；从并购目的来看，最开始为了达成垄断目的，企业多进行同行业并购，此后开始出现企业为打造完整产业链而发起的纵向并购，直至战略布局不再局限于行业，谋求多元化发展的混合并购就出现了；企支付方式从现金支付逐渐向股权支付倾斜；并出现了诸如杠杆收购、购等新的并购方式。我国直到 1993 年才发生了首例以转移上市公司控制权为交易目的的并即深宝安收购延中实业并购案，故与国外相较，我国国内企业并购行晚。此后，经过二十余年的飞速发展，并购事件、交易金额均发生几长，并购活动囊括了几乎所有行业。以 2007 年为例，，全年共计发生并746 起，交易金额 5414.6894 亿元，到了 2017 年，全年共计发生并购起，相比 2007 年增长了 346.96%；交易金额 23001.0358 亿元，相比长了 324.79%之多。

营业利润,营业收入,房地产业

图 1.2 2004-2016 房地产业营业收入及营业利润计民生的特殊产业，我国对房地产业的政策调控期间可视为第一个政策调控阶段，此时的大背抑制楼市过热不健康发展，2005 年国八条、2付比例不得低于 50% 等均是这一阶段的代表年期间，因全球金融危机爆发，出台优惠政策
【学位授予单位】：云南财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F271;F299.233.4;F832.51

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