PPP产业基金投资风险评价研究

发布时间：2020-05-27 14:58

【摘要】：PPP(公私合营,Public-Private Partnership)模式能够减轻政府财政压力、满足公共基础设施建设需求和提高投资管理效率。近年来,PPP模式陷入了落地率低的窘境,究其缘由,融资结构单一是落地率低的主要原因。借鉴国外经验,通过金融创新拓宽PPP项目融资渠道,优化融资结构,吸引更多投资者是解决问题的关键。PPP产业基金这一新型融资工具随着PPP模式的推广和国家相关政策的支持应运而生,PPP产业基金作为社会资本方为PPP项目增信,有利于吸引社会资本投资,加快PPP项目签约落地,是解决PPP项目融资困境的有效途径。实践中,PPP产业基金作为社会资本方以股权、债权或融资担保等方式作为劣后级为项目增信,是风险的主要承担方;加上PPP产业基金参与方众多,各利益主体在风险和收益分配方面诉求不同,操作流程比较复杂;此外,目前我国市场上专注投资基础设施的产业基金当属凤毛麟角,产业基金作为社会资本方参与PPP项目,其类似项目经验、专业建设运营能力不足。以上问题使得PPP产业基金投资面临着巨大的风险,直接影响到PPP项目的签约落地。因此,研究PPP产业基金的投资风险问题,正确识别和评估PPP产业基金投资风险,进而展开风险重点管控,降低风险成本,对提高社会资本吸引力,加快推进PPP项目落地至关重要。本文在概述PPP模式及产业投资基金的基础上,对PPP产业基金相关概念进行界定并概述了其风险管理相关理论基础。首先,站在基金投资者角度,通过大量资料阅读,在我国PPP产业基金投资风险问题分析的基础上,识别潜在的投资风险因素。然后,结合文献识别法,按照投资阶段、持股阶段、退出阶段及全投资周期,归纳出PPP产业基金投资风险初步清单,并通过两轮德尔菲问卷调研,识别出最终风险清单。最后,精选均值排序前24的关键风险因素,通过主成分分析,将其归为8类并加以命名。构建了PPP产业基金投资风险评价指标体系,包括8个一级指标和24个二级指标。对比、概述目前常用的风险评估方法发现,粗糙集理论客观性强,可定量评价不确定信息,用于指标权重配置可解释性强。因此,本文采用粗糙集进行风险评价指标权重配置,但粗糙集配置权重存在区分度不明显的缺陷。熵权法根据各指标信息熵的差异大小进行赋权,是一种综合考虑各指标提供信息量,配置权重的数学方法,具有指标权重区分性明显的优点。因此,本文在粗糙集权重配置的基础上,引入熵权法。进一步借鉴方差最大化组合赋权的基本思想,使综合评价值尽可能分散,从而合理分配不同权重的比重,通过方差最大化法将粗糙集与熵权法权重优化组合。最终构建了基于方差最大化的粗糙集与熵权组合赋权法的模糊综合评价模型,并分析了其适用性。最后通过案例分析验证了PPP产业基金投资风险指标体系的合理性及其风险评估模型的有效性,并围绕案例风险评估所得主要风险,提出了相应的PPP产业基金投资风险管理对策建议。
【图文】：

技术路线图

政策性银行,项目融资,渠道

图 2.1 PPP 项目融资渠道（1）政策性银行政策性银行是政府设立的不以营利为目的的金融机构，专门配合政府经策和导向，包括提供优惠利率贷款给国家扶持的 PPP 项目，尤其是非营利社会需求基础设施 PPP 项目。可以单方面为 PPP 项目提供贷款，也可以联他金融机构为 PPP 项目提供银团贷款。弥补了商业性质银行融资的缺陷，，了市场融资机制，是国家宏观调控的一种手段。（2）商业银行商业银行资金充裕且使用期限自由，可以根据 PPP 项目周期提供长期贷款投资方式灵活，可通过 PPP 产业基金或设立投资基金间接投资，也可通过项目增值服务方式参与 PPP 项目，包括项目咨询服务、夹层融资、资金管，是 PPP 项目融资的主要渠道之一。但商业银行贷款对借款方资信水平要高，PPP 项目公司是新设立的公司，获审批难度较大，并且贷款利率较高。（3）保险资金保险资金具有长期性、稳定性的特点。比如寿险保单的合同期限通常在
【学位授予单位】：郑州大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F283;F832.51;F272.3

【参考文献】