A股房地产公司定向增发对公司价值影响研究

发布时间：2020-07-14 02:41

【摘要】：作为国民经济发展的重要行业,房地产业的发展与我国经济水平提升和民生问题密切相关。但是融资压力大、融资成本过高和融资方式单一等问题一直限制着房地产公司的发展。房地产上市公司作为行业中的领先者,其发展在一定程度上会给整个行业带来不小的影响。定向增发作为房地产公司重要的融资手段,从公司价值角度分析定向增发的影响是非常必要的。本文从定向增发短期公告效应出发,运用事件研究法,确定2012-2016年51家房地产上市公司定向增发研究样本,通过估计期定向增发样本公司股价波动情况估算正常收益率。根据事件窗(-10,+10)股价计算出房地产公司股票平均超额收益率和平均累积超额收益率,并加以显著性检验。实证结果表明,房地产上市公司定向增发董事会决议公告日前就产生超额收益,表明定向增发消息已经提前被部分投资者得知。本文还通过构建多元回归模型将成功实施定向增发与未进行定向增发的房地产公司进行对比分析,以每股收益、净资产收益率、TobinQ和总资产净利率为被解释变量,衡量公司的财务状况,以是否定向增发为解释变量,并加入四组控制变量。多元回归结果表明实施定向增发的房地产公司各项绩效指标要显著高于未进行定向增发的房地产公司,通过房地产行业内部公司对比分析可以明显得出房地产公司定向增发能够在长期提高公司盈利能力、改善公司财务状况的结论。本研究对房地产公司定向增发后公司价值的变化具有一定的理论指导意义。
【学位授予单位】：广西大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51;F299.233.4
【图文】：

观察表２－２和图２－１可知，２０１３年定向增发新股融资额与股权再融资总额逡逑的比值最小，但也超过了邋８０％，所以说无论是从上市公司成功定向增发的次数还逡逑是从实际融资额来看，定向增发新股已经占据股权再融资方式的主导地位。逡逑２．２．２定向增发融资规模逡逑通过对最近５年来我国Ａ股市场定向增发融资行为的观察，我们不难发现定逡逑向增发融资次数出现了很大幅度的上涨，从２０１２年的１８５次涨到２０１５年的最高逡逑值８２８次，２０１６年出现了小幅回落，但依然有８０２次，这是因为２０１６年我国定逡逑向增发监管机构实行紧缩性政策，这样一来，定向增发审核的进度明显放慢，定逡逑向增发发行次数也就出现减少的现象。根据股份锁定期限分类，相对于２０１５年逡逑来说，２０１６年我国成功实施一年期定向增发项目的上市公司出现小幅度上涨。逡逑但是通过三年期定向增发融资的上市公司却大幅度减少。然而，观察定向增发新逡逑

２．２．３定向增发行业分布逡逑从我国Ａ股市场成功实施定向增发的上市公司行业分布情况来看，这些公司逡逑主要还是属于我国的传统行业。其中在制造业、房地产业、批发和零售业、信息逡逑传输、软件和信息技术服务业这４个行业分布较为集中。在２０１２年到２０１６年这逡逑５年期间，我国Ａ股市场总共有１５１０家公司成功定向增发融资，其中有８８３家逡逑公司属于制造行业，占总发行次数的５８．邋４８％；房地产上市公司共计７８家，是总逡逑发行次数的５．邋１７％；分布在批发与零售行业的公司共有７３家，占比为４．邋８３％；最逡逑后，分布在信息传输、软件和信息技术服务业的公司共有１７９家，相对占比１１．邋８５％。逡逑但是，在目前供给侧结构性改革的深化大背景下，部分新兴产业和传统行业谋求逡逑产业升级的上市公司己经逐渐开题通过定向增发来融资，这就越发凸显出定向增逡逑发对新兴产业公司的重要性。通过观察２０１６年证券市场定向增发行业分布数据逡逑得知，成功实施定向增发的上市公开已经有向公用事业、传媒业等新兴产业转移逡逑

从房地产开发企业投资完成额的角度来看，图３－２能较为清晰直观的反映最逡逑近几年我国房地产开发企业年度投资完成额变化情况。２０１２年，全国房地产开逡逑发投资额共计９５９７８．邋８５亿元，与２０１１年相比增加１６．邋１９％。随着政府加大对房逡逑地产经济的调控力度，其开发投资额增速进一步放缓，２０１５年国内房地产开发逡逑２８逡逑

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本文编号：2754368