基于谱风险测度的最优保险投资策略研究

发布时间：2020-07-30 22:06

【摘要】：对现代保险公司而言,承保业务是其主要资金来源,而投资业务则是主要盈利途径,并且投资业务对于保险行业的发展发挥着越来越重要的作用。因此对于保险公司来说,仅仅依靠承保业务来谋求保险公司的发展是行不通的。随着保险行业竞争的日益加剧,同时保险监管部门也相继出台了关于保险行业发展的政策,我国的保险行业也迅速发展起来,各大保险公司也更加关注如何最大限度的提高保险资金的运用效率,以及该选择怎样的风险管理方法来管理保险资金投资业务中所面临的风险问题。本文基于保险资金运用的安全性、盈利性以及流动性的基本原则,把考虑了投资者风险态度的谱风险测度(SRM)引入到保险投资模型中来度量风险。主要工作内容有:首先,用SRM代替以往研究中的在险价值(VaR)、条件在险价值(CVaR)等风险测度方法,建立了基于均值—SRM的保险资金最优投资研究模型,对模型进行求解与实证分析。然后,用经风险调整后资本收益率(RAROC)方法来代替均值作为绩效评价工具,建立了一个考虑承保收益,基于SRM—RAROC的保险资金最优投资模型,对模型进行求解与实证分析。以中国人寿保险有限公司为对象,对确定承保收益下的保险最优投资模型进行实证分析,并与VaR、CVaR风险测度方法下的实证结果进行对比,不仅验证了该模型在一定条件下的可行性,同时得到以下结论:(1)相对于VaR、CVaR,SRM约束下的投资策略对于风险资产的投资比例下降了,而对于无风险资产的投资比例增加。这说明投资态度对投资策略的影响,不容忽视。(2)不同的风险厌恶因子下,模型所得到的投资策略结果有较大的差异。随着风险厌恶因子的增大,投资者对于风险的厌恶程度增强,对于风险资产的投资比例减少,体现了投资者风险厌恶态度对于投资策略的影响。(3)在均衡考虑了收益与风险的SRM—RAROC模型下,当风险厌恶因子的取值大于某个值时,基于不同的谱风险测度约束下的模型所求得的投资组合策略结果大致稳定在相同的水平,此时风险态度对投资策略影响不大,说明风险厌恶水平边际效应的存在性。(4)基于SRM—RAROC模型下的保险资金最优投资策略相对于基于均值—谱风险测度模型而言,不同的风险测度方法下获得的无风险资产的最优投资比例的变化更加显著,变化波动较大。这是因为前者综合考虑了风险与收益,同时考虑到了投资者的风险厌恶态度,对于保险资金的投资更趋向于投资更多的无风险资产,投资更加保守。
【学位授予单位】：山东财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F224;F842.6
【图文】：

谱风险的风险谱函数在不同风险厌恶因子下的情况( 型谱风险侧度的风险谱函数在不同风险厌恶因子下2）的变化情况，从图中可以看出，在极端尾部随更加陡峭。这样的变化情况对于指数型谱风险测度

图 2-2 幂谱风险的风险谱函数在不同风险厌恶因子下的情况( )图 2-2 是幂谱风险测度的风险谱函数在不同风险厌恶因子下的变化情况，左图谱风险测度的风险谱函数在风险厌恶因子 的情形下的变化图，右图是风险测度的风险谱函数在风险厌恶因子在 的情形下的变化图。从左图中可

图 3-1 基于风险约束的投资组合有效前沿束下使得经风险调整的资本收益最大即使直线 )的斜率 u 取得最大 3-2 所示，当切点位于约束线左边时切点边时，约束线与有效前沿的交点是最优组图 3-2 最优组合的选择

【参考文献】

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本文编号：2776143