我国PPP项目资产证券化的风险评价研究

发布时间：2020-09-14 21:22

　　 PPP项目虽然在我国经历了几年的发展时间,也取得一定的发展成果。但是在PPP项目推进和实施过程中始终存在着诸如融资难、融资贵以及融资渠道不通畅和社会资本退出渠道窄等问题,制约着PPP项目的实施和发展。资产证券化作为PPP项目融资以及实现资金退出的重要手段,对盘活存量资产、提升民间资金参与积极性、实现社会资金流动与调整以及保障整个PPP项目的稳定运行等方面具有重要意义。鉴于PPP模式在我国推出时间不长,应运而生的PPP资产证券化更是一种新生事物,都处于初步探索和发展的阶段。因此,当下有必要对PPP资产证券化实施过程中的风险问题进行研究,并提出具有针对性的风险控制建议。本文主要分为五部分。第一部分主要介绍本文的写作背景、意义以及思路与方法等,并通过对国内外的相关文献进行梳理和总结,得出当前的文献研究普遍认为资产证券化对于盘活PPP存量资产,提高资源流动性以及拓宽融资渠道等多方面都有着重要意义。第二部分主要介绍本文所依据的理论基础。第三部分通过梳理我国目前已经发行的13例PPP资产证券化案例,总结出我国PPP资产证券化的发展现状。PPP资产证券化与一般资产证券化在发行流程和原理等方面大体一致,但基础资产存在一定的区别。本文通过对二者基础资产的对比分析,得出PPP资产证券化的主要突出风险。第四部分主要是对PPP资产证券化进行风险评价。本文根据现有PPP资产证券化案例将其分为能源、轨道交通、市政建设三大类,并采用层次分析法得出各级指标以及各个风险因素对于总风险的影响程度。通过分析得出PPP资产证券化在基础资产风险、主体风险以及流动性风险和法律风险方面比较突出。第五部分主要针对PPP资产证券化的突出风险提出相应的风险管控措施。
【学位单位】：河北经贸大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2019
【中图分类】：F832.51;F283
【部分图文】：

资产证券化,基本流程图,存续期

图 2 PPP 资产证券化基本流程图根据 CNABS 数据显示，自正式推广 PPP 资产证券化以来，截至 2018 年 12 月份国共出现了 16 例 PPP 资产证券化产品。其中 2 例处于停售期，1 例处于发行期，1处于存续期。13 例存续期产品具体发行情况如表 1 所示。

分布图,资产证券化,年限,金额

图 3 PPP 资产证券化产品发行金额和年限分布图②3.1.2 发行利率从发行利率来看，PPP 项目资产证券化产品利率在 4%-6%左右。如图 3 所示，P资产证券化产品利率与 AAA 级公司债利率相差不多，相较于其他融资方式，发行 PPP

公司债,资产证券化,信用评级

图 4 PPP 资产证券化产品利率与 AAA 级公司债比较③3.1.3 信用评级和增信从信用评级和增信方式来看，所有评级都在 AA+以上，并且几乎都采用了结构分层、本金超额覆盖、超额利差等内部增信方式以及差额支付承诺、担保等外部增信方式。因

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