我国公用事业类企业债券信用价差测度的方案设计

发布时间：2021-02-28 08:39

　　债券融资是近年来中国资本市场上迅速发展起来的一种融资形式,而信用价差可以反映债券的风险水平,是债券定价和投资策略所考虑的重要因素。信用价差受到多方面因素的影响,针对这些因素的实证研究目前尚没有统一的结论。本文在对国内外重要的成熟理论模型和实证分析结果进行梳理的基础上,将我国公用事业类企业债券市场发展的客观情况和目前已有的研究有机结合,对我国公用事业类企业债券的信用价差度量方案进行设计。本文在对信用价差模型构建时主要应用了默顿的结构化模型,因为结构化模型是最早也是最标准的基于现代期权定价理论和公司财务理论建立起来的违约风险度量模型。在无风险收益率的拟合问题上,本文选用了Nelson—Siegel扩展模型,这是基于我国债券市场发展尚不完善,且国债的品种数量相对较少的现实情况,选择该模型在拟合远期数据时会更为合理。在实证分析中,本文主要应用ARMA模型以及多元回归模型对公用事业类企业债券信用价差的影响因素进行了定量化分析。对于全行业而言,信用价差影响因素包括了宏观因素和中观因素,对于公用事业类下分的五个子行业而言,信用价差影响因素包含了中观因素以及微观因素的分析。在多次试验后可以得到关于全行... 

【文章来源】：上海师范大学上海市

【文章页数】：69 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

无风险收益曲线

图 6 2017 年企业债券期限结构分布是代表为城市基础设施而发行的一类债券，由于此类盈利多升，因此风险较高，信用价差缩小。本文将城投债设为 1， 0，预期与信用价差呈负相关[64]。性质很大程度上影响了投资者的决策，对于投资者来说中央被认为是实力雄厚的象征，风险小，则信用价差大。本文将方国企设为 1，民营和外资设为 0，预期为正相关的关系杠杆率越高说明其负债越少，意味着还款能力强，违约风险用价差会增大，因此预期符号为正。但目前我国财务数据的考证，上市后的企业财务数据美化程度较深，因此具体相关分析后才能得出。企业的流动比率能反应一个企业的偿债能


本文编号：3055597