金融资产间高阶矩协同运动及其组合策略研究

发布时间：2021-03-13 09:39

　　金融资产的定价和捕捉金融资产的价格变化,一直是研究的热门话题。本文将利用双变量马尔科夫状态转换模型估计金融资产收益率的各阶条件矩,再利用估计出的各阶条件矩估计跨期资本资产定价模型,以研究金融资产间的协同运动和条件矩的定价问题。本文将研究对象锁定在了中国市场的股票与债券、黄金的月度收益率方面,使用上证综合指数、上证国债指数、上交所黄金（Au9999）现货价格和短期利率Shibor对双变量马尔科夫状态转换模型进行估计,得到条件均值、条件方差-协方差矩阵、状态转移矩阵和转移概率,利用条件矩计算公式计算出条件相关系数、条件偏度和条件协偏度,再将估计出的各阶条件矩代入跨期资本资产定价模型,求解模型。双变量状态转换模型优势在于能够解决高阶条件矩估计的维数灾难问题,同时,获取更多市场变化的信息。估计结果显示,在股票-债券市场模型的框架下,股票收益率的条件协偏度小于零,债券收益率的条件协偏度大于零,债券对债券-股票组合具有分散风险的作用,在经济不确定性上升的时期,增加债券持有量或者减少股票的持有量将能有效分散风险。同时,股票收益率的条件协偏度在跨期资本资产定价模型中被定价,对股票收益率有一定影响力。而... 

【文章来源】：湖南大学湖南省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：52 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

股票收益率、债券收益率、黄金收益率和Shibor的时间序列图

短期利率以及股票和债券的平滑转换概率图

股票和债券的条件偏度图

【参考文献】：
期刊论文
[1]高阶矩风险被理性定价了吗?——来自中国A股市场的证据[J]. 余豪.  经济论坛. 2017(01)
[2]我国股票与债券、黄金间的资产组合功能研究——基于DCC-MVGARCH模型的动态相关性分析[J]. 袁晨,傅强,彭选华.  数理统计与管理. 2014(04)
[3]中国房地产价格、黄金价格与股票价格的关联性[J]. 冯宗宪,李祥发.  安徽师范大学学报(人文社会科学版). 2013(06)
[4]中国黄金市场和股票市场之间波动溢出效应研究[J]. 刘冠国.  理论学刊. 2013(11)
[5]我国股票市场和债券市场波动溢出效应分析[J]. 胡秋灵,马丽.  金融研究. 2011(10)
[6]均值-方差-近似偏度投资组合模型和实证分析[J]. 余婧.  运筹学学报. 2010(01)
[7]多维条件方差偏度峰度建模[J]. 王春峰,庄泓刚,房振明,卢涛.  系统工程理论与实践. 2010(02)
[8]中国股票市场的高阶矩波动特征研究[J]. 王鹏,王建琼.  管理科学. 2008(04)
[9]债券市场与股票市场的动态相关性研究[J]. 袁超,张兵,汪慧建.  金融研究. 2008(01)

博士论文
[1]中国经济政策不确定性下的股票市场和国债市场间相关性研究[D]. 高汝召.南京大学 2016



本文编号：3079986