PPP项目资产证券化创新模式研究 ——以华夏幸福ABS为例
发布时间：2021-07-19 11:00
PPP模式是通过政企合作的方式开展公共设施服务建设,风险共担、利益共享,以达到双赢的目的。然而,PPP项目投资期限长、需要的资金规模大并且收回成本的时间较长的特点使得当前我国PPP项目的落地率较低。资产证券化作为创新型的融资方式,将其与PPP项目相结合,通过以PPP项目中能够产生可预测的稳定的未来现金流为基础资产,发行有价证券在资本市场上融资,能够在很大程度上缓解目前PPP项目中民间资本参与度较低的问题,进而盘活PPP项目中巨额的长期资产,成为促进PPP项目在我国进一步发展的关键。文章以我国首批开展PPP项目资产证券化案例之一的华夏幸福ABS为例,通过定性与定量分析相结合及杜邦分析法等对案例的经验启示及存在问题进行分析,并提出针对性的建议。首先通过查阅文献和收集发展报告中的数据,介绍了PPP项目及资产证券化的相关理论及其当前在我国的发展现状。然后一方面通过结合当前的市场情况分析开展PPP项目资产证券化的背景及整个过程中在产品分级、信用增级等方面的流程设计的成功经验,为后续PPP项目资产证券化提供借鉴;另一方面分析其在将资产证券化运用到PPP项目过程中的动因、成本效益和风险缓释措施以及由...
【文章来源】：天津财经大学天津市
【文章页数】：47 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
图２＿?１资产支持专项计划交易结构图??资料来源：根据华夏幸福ＡＢＳ计划说明书整理??
年其在建和拟建污水处理厂两座，需要大量资金的支持。本文从对公司及其母公司的财务??数据的分析入手，分析其开展资产证券化进行融资的动因。根据九通公用事业在２０１６年９??月末的的财务数据进行的杜邦分析如下图４．１：??ｊ?！?｜净资产收益率￣＾＿１?ｔ???１?１?——ｊ?丨?????Ｉ??Ｉ??Ｖ???Ｖ???总资产净利率Ｉ?Ｘ?：?｜权Ｓ乘数???Ｌ?３．４１％?６．?２５??销售；争利率｜………?？……——Ｔ?Ｘ?｜总资产＾转率??３２．?０４％?２６．?２３％??１?Ｉ??４＊?Ｍ?Ｖ?、＇??／?Ｉ?销售收入｜—｜￣销售收入＞?＿?Ｉ?――…／?｜…资产总额￣??２５７６２１００．００?ｓ???８０４０８５００．?００?８０４０８５００．?００?：??３０６５０５８００．?００??图４．１九通公用事业２０１６年９月末杜邦分析图??资料来源：根据华夏幸福ＡＢＳ计划说明书提供数据自制??由上图可知，公司的净资产收益率高达５２．?５３％，具有较强的盈利能力，但是从其分解??之后的数据来看，总资产周转率水平相对较低，资产缺乏流动性，而且其权益乘数高达??６．２５，说明其总资产中负债所占比重较大，财务杠杆较高。而根据其母公司华夏幸福２０１６??年报计算的权益乘数为６．?６７，难以为公司注入资金支持其业务扩展，这正是其通过资产证??券化进行融资的动因。??４．１．１短期资产流动性不足，但具有较强的盈利能力??本案例中的专项计划相较于同期发行的其它三个资产证券化产品期限较短
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【参考文献】：
期刊论文
[1]PPP项目资产证券化决策研究[J]. 管百海,胡本勇. 金融理论与实践. 2018(02)
[2]PPP资产证券化中收益权的转让与破产隔离问题——以首批PPP项目资产支持专项计划为例[J]. 吴凌畅. 证券市场导报. 2017(10)
[3]中国PPP项目的发展现状及其问题[J]. 王彧. 上海大学学报(社会科学版). 2017(05)
[4]PPP项目应用资产证券化融资的问题与对策[J]. 孙燕芳,王晓月,肖茗徽. 管理现代化. 2017(05)
[5]浅谈PPP项目资产证券化存在的风险[J]. 胡雅然. 中国市场. 2017(24)
[6]积极探索PPP与REITs相结合的创新融资模式[J]. 郭上,聂登俊,杜唯平,汪雯娟. 经济研究参考. 2017(44)
[7]国外整体业务证券化模式对我国PPP资产证券化的启示[J]. 朱易捷. 金融纵横. 2017(07)
[8]城市综合开发领域PPP项目资产证券化的应用探索[J]. 刘成云. 建筑经济. 2017(07)
[9]PPP资产证券化的薄弱环节及改善策略[J]. 孟艳. 经济研究参考. 2017(33)
[10]PPP资产证券化风险思考[J]. 邓冰. 中国财政. 2017(11)
硕士论文
[1]PPP项目资产证券化方案研究[D]. 朱金戈.安徽财经大学 2017
[2]基于PPP模式的资产证券化设计研究[D]. 朱伟铭.浙江大学 2017
[3]我国公共交通设施PPP项目证券化的实践探析[D]. 刘万晴.江西财经大学 2016
本文编号：3290579
【文章来源】：天津财经大学天津市
【文章页数】：47 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
图２＿?１资产支持专项计划交易结构图??资料来源：根据华夏幸福ＡＢＳ计划说明书整理??
年其在建和拟建污水处理厂两座，需要大量资金的支持。本文从对公司及其母公司的财务??数据的分析入手，分析其开展资产证券化进行融资的动因。根据九通公用事业在２０１６年９??月末的的财务数据进行的杜邦分析如下图４．１：??ｊ?！?｜净资产收益率￣＾＿１?ｔ???１?１?——ｊ?丨?????Ｉ??Ｉ??Ｖ???Ｖ???总资产净利率Ｉ?Ｘ?：?｜权Ｓ乘数???Ｌ?３．４１％?６．?２５??销售；争利率｜………?？……——Ｔ?Ｘ?｜总资产＾转率??３２．?０４％?２６．?２３％??１?Ｉ??４＊?Ｍ?Ｖ?、＇??／?Ｉ?销售收入｜—｜￣销售收入＞?＿?Ｉ?――…／?｜…资产总额￣??２５７６２１００．００?ｓ???８０４０８５００．?００?８０４０８５００．?００?：??３０６５０５８００．?００??图４．１九通公用事业２０１６年９月末杜邦分析图??资料来源：根据华夏幸福ＡＢＳ计划说明书提供数据自制??由上图可知，公司的净资产收益率高达５２．?５３％，具有较强的盈利能力，但是从其分解??之后的数据来看，总资产周转率水平相对较低，资产缺乏流动性，而且其权益乘数高达??６．２５，说明其总资产中负债所占比重较大，财务杠杆较高。而根据其母公司华夏幸福２０１６??年报计算的权益乘数为６．?６７，难以为公司注入资金支持其业务扩展，这正是其通过资产证??券化进行融资的动因。??４．１．１短期资产流动性不足，但具有较强的盈利能力??本案例中的专项计划相较于同期发行的其它三个资产证券化产品期限较短
年其在建和拟建污水处理厂两座，需要大量资金的支持。本文从对公司及其母公司的财务??数据的分析入手，分析其开展资产证券化进行融资的动因。根据九通公用事业在２０１６年９??月末的的财务数据进行的杜邦分析如下图４．１：??ｊ?！?｜净资产收益率￣＾＿１?ｔ???１?１?——ｊ?丨?????Ｉ??Ｉ??Ｖ???Ｖ???总资产净利率Ｉ?Ｘ?：?｜权Ｓ乘数???Ｌ?３．４１％?６．?２５??销售；争利率｜………?？……——Ｔ?Ｘ?｜总资产＾转率??３２．?０４％?２６．?２３％??１?Ｉ??４＊?Ｍ?Ｖ?、＇??／?Ｉ?销售收入｜—｜￣销售收入＞?＿?Ｉ?――…／?｜…资产总额￣??２５７６２１００．００?ｓ???８０４０８５００．?００?８０４０８５００．?００?：??３０６５０５８００．?００??图４．１九通公用事业２０１６年９月末杜邦分析图??资料来源：根据华夏幸福ＡＢＳ计划说明书提供数据自制??由上图可知，公司的净资产收益率高达５２．?５３％，具有较强的盈利能力，但是从其分解??之后的数据来看，总资产周转率水平相对较低，资产缺乏流动性，而且其权益乘数高达??６．２５，说明其总资产中负债所占比重较大，财务杠杆较高。而根据其母公司华夏幸福２０１６??年报计算的权益乘数为６．?６７，难以为公司注入资金支持其业务扩展，这正是其通过资产证??券化进行融资的动因。??４．１．１短期资产流动性不足，但具有较强的盈利能力??本案例中的专项计划相较于同期发行的其它三个资产证券化产品期限较短
【参考文献】：
期刊论文
[1]PPP项目资产证券化决策研究[J]. 管百海,胡本勇. 金融理论与实践. 2018(02)
[2]PPP资产证券化中收益权的转让与破产隔离问题——以首批PPP项目资产支持专项计划为例[J]. 吴凌畅. 证券市场导报. 2017(10)
[3]中国PPP项目的发展现状及其问题[J]. 王彧. 上海大学学报(社会科学版). 2017(05)
[4]PPP项目应用资产证券化融资的问题与对策[J]. 孙燕芳,王晓月,肖茗徽. 管理现代化. 2017(05)
[5]浅谈PPP项目资产证券化存在的风险[J]. 胡雅然. 中国市场. 2017(24)
[6]积极探索PPP与REITs相结合的创新融资模式[J]. 郭上,聂登俊,杜唯平,汪雯娟. 经济研究参考. 2017(44)
[7]国外整体业务证券化模式对我国PPP资产证券化的启示[J]. 朱易捷. 金融纵横. 2017(07)
[8]城市综合开发领域PPP项目资产证券化的应用探索[J]. 刘成云. 建筑经济. 2017(07)
[9]PPP资产证券化的薄弱环节及改善策略[J]. 孟艳. 经济研究参考. 2017(33)
[10]PPP资产证券化风险思考[J]. 邓冰. 中国财政. 2017(11)
硕士论文
[1]PPP项目资产证券化方案研究[D]. 朱金戈.安徽财经大学 2017
[2]基于PPP模式的资产证券化设计研究[D]. 朱伟铭.浙江大学 2017
[3]我国公共交通设施PPP项目证券化的实践探析[D]. 刘万晴.江西财经大学 2016
本文编号：3290579
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