“双支柱调控”与宏观经济“稳定器”的效应检验——基于多部门DSGE的比较分析

发布时间：2021-08-19 00:15

　　本文从实体经济可持续稳定发展视角,建立了多部门动态随机一般均衡模型,研究传统的单纯使用货币政策的"单支柱调控"与近年来加入宏观审慎管理的"双支柱调控"的宏观经济调节框架下,主要经济变量对资本流动、利率、技术等相关冲击下的反应程度,并进行福利损失比较,以此检验宏观审慎政策对宏观经济的"稳定器"作用。研究发现,引入宏观审慎管理实施"双支柱调控"后,对实体经济发展政策效应相对温和,既能够达到一定的宏观政策目标,又能够平抑政策传导波动,显示出宏观审慎作为宏观经济"稳定器"的作用。而单纯使用货币政策的"单支柱调控"背景下,在宏观经济过快上行方面,往往容易发挥比较显著的政策作用,但同时也非常猛烈;但应对经济下行则政策效应非常有限,甚至在一个相对长的区间趋于无效。福利损失分析结果显示,从发展可持续的视角出发,"双支柱调控"下的福利损失也显著低于单纯货币政策条件下的福利损失,体现了宏观审慎"稳定器"可以在一定程度上弥补消费者因经济波动而损失的福利。 

【文章来源】：经济问题探索. 2020,(04)北大核心CSSCI

【文章页数】：10 页

【部分图文】：

模型结构图

冲击结果如图2所示:由图2，在资本流动的影响下，在仅仅使用货币政策的情况下，产出、利差和通货膨胀率在初期都处在一个较高的水平，然后在资本流动冲击下下降，在大约2-4期时间过后均在稳态处收敛，在前5期波动较大;从产出和通货膨胀率来看，货币政策对经济过热调控的效果还是比较明显的;但利差的增大则可能会引起投资过热，银行净资产和汇率在期初处于一个较低水平，然后逐渐上升并收敛，说明资本流动给银行净资产带来不利影响，导致了银行净资产的损失;而投资在期初不断下降，到第11期处降至最低点又上升并最终收敛，总体波动较大。

冲击结果如图3所示:从图3可以观察到，在利率变动的影响下，在仅使用货币政策的条件下，产出、利差和通货膨胀率都是开始处于一个较高水平，然后逐渐下降至稳态附近并收敛，其反应和分析与(1)节相类似;银行净资产和汇率也同(1)节相似，即先处于一个相对较低水平，随后在货币政策的实施影响下逐渐上升靠近稳态然后收敛;投资则较(1)节有较大变化，先在期初大幅上涨，至11期处达最高点，然后下降并接近稳态值，可以说，利率冲击在仅有货币政策调控的条件下对投资刺激明显，但在一个较长区间内政策效应呈现递减，更长期甚至趋于无效。


本文编号：3350897