尾部风险与债券收益:来自中国市场的证据

发布时间：2023-04-04 04:34

　　在经济下行和违约规模逐步增加的环境下,投资者对市场的尾部风险比较敏感。借鉴Fama and MacBeth(1973)的因子分析方法,我们在截面维度和时间序列维度验证了债券收益与尾部风险的关系,发现尾部风险每增加一个标准差,债券年化超额收益约增加4.15%。通过做多高尾部风险组债券和做空低尾部风险组债券得到的投资组合平均有月度0.58%的超额收益。实证结果验证了市场对尾部风险的定价机制——投资者面对资产分布的不确定时对损失更为厌恶和用尾部风险历史数据分析违约风险的概率。

【文章页数】：15 页

【文章目录】：
0 引言
1 文献回顾与研究假设的提出
    1.1 风险和不确定性厌恶理论
    1.2 风险因子相关研究
    1.3 研究假设的提出
2 研究设计
    2.1 模型说明
    2.2 控制变量说明
    2.3 数据说明与描述性统计
3 实证结果
    3.1 单因子分析
    3.2 双因子分析
    3.3 面板数据分析
    3.4 稳健性检验
        3.4.1 敏感性分析
        3.4.2 不同的尾部风险度量指标
        3.4.3 Fama-MacBeth截面回归
        3.4.4 尾部风险因子投资组合
4 结论



本文编号：3781792