正弘城商业地产抵押贷款支持证券（CMBS）案例研究

发布时间：2024-05-22 22:53

　　近年来,受到宏观调控的影响,金融去杠杆力度不断加大,房地产融资监管政策日趋严格,商业地产传统的融资渠道受到诸多限制,造成融资难度不断加大,资金成本日益提高,因此,商业地产面临着较大的融资压力。自2016年我国第一单交易所商业地产抵押贷款支持证券(CMBS)成功发行后,这一融资方式便受到商业地产界的关注,逐渐发展成为商业地产融资的新渠道。CMBS不同于商业银行贷款,它主要依赖于基础资产的信用评级,是以商业地产为抵押,以其产生的未来物业租金等收入作为主要本息偿还来源的一种资产支持证券产品,具有融资效率高、融资期限长、发行成本低、风险隔离完善、资金使用灵活等优点,对于融资者是一个很好的融资方式,同时,CMBS作为金融产品,丰富了投资者的选择,是一种较好的投资形式。目前CMBS在我国发展迅速,根据中国资产证券化分析网(CNABS)相关统计数据显示,截止到2019年,我国的CMBS的年发行体量已经超过了 1000亿元,2020年上半年的发行规模为524亿元,但是其发展时间比较短,处于尚不成熟的阶段,所以还存在很多需要进步的空间。因此,本文以“中银资管-正弘城资产支持专项计划”(简称正弘城CMBS...

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【学位级别】：硕士

【部分图文】：

图２－１正弘城ＣＭＢＳ交易结构??（资料来源：根据中银资管－正弘城资产支持专项计划说明书整理）??

?２资产支持证券所有人??（弘致？一）??资产支持专项计划?认购资金??Ａ?????支付转Ｕ：对价?￣??信托受益权转ｉｈ协议?．瑕务?！兑付本息???ｉ??Ｉ?行．承销?｜????１??计划管理人?主承销商?托管银行?拨付￥中证登公司??－－—ｖ??（中银资管）?｛中银证券｝?....

图２－２正弘城ＣＭＢＳ现金流分配顺序??

正弘城商业地产抵押贷款支持证券（ＣＭＢＳ）案例研究?第二章案例介绍??专项计划存续期间，最终还款来源是债务人还本付息和标的物业的运营收??人及租金收入。资金在进入监管账户并转付至信托账户之后，首先需要缴纳相??关税费，支付管理费、托管费等专项计划的费用，然后按照计划分配优先级证?....

图２－３正弘城ＣＭＢＳ相关方股权关系??

正弘城商业地产抵押贷款支持证券（ＣＭＢＳ）案例研究?第二章案例介绍??专项计划存续期间，最终还款来源是债务人还本付息和标的物业的运营收??人及租金收入。资金在进入监管账户并转付至信托账户之后，首先需要缴纳相??关税费，支付管理费、托管费等专项计划的费用，然后按照计划分配优先级证?....

图３－１双ＳＰＶ交易结构??

城ＣＭＢＳ仍旧釆用的是“财产权信托计划＋专项资管计划”的双ＳＰＶ结构，??特殊目的载体，即ＳＰＶ是资产证券化过程中的核心。在资产证券化过程中，ＳＰＶ??并不参与基础资产的经营过程，而是作为一个独立主体持有基础资产，实现破??产隔离的目的、＝通常情况下的资产证券化釆用的是单ＳＰＶ结....

本文编号：3980647