随机波动HJM框架下可违约债券市场波动结构的实证研究

发布时间：2017-06-15 10:00

  本文关键词：随机波动HJM框架下可违约债券市场波动结构的实证研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：波动结构对于可违约债券及其衍生品的定价和风险管理具有重要意义。利用AAA级企业债券价格数据,基于中国可违约债券市场构建三因子可违约随机波动HJM模型,并对其进行有限维马尔科夫仿射实现。在此基础上,从波动因子的随机波动特征、相关性结构和贡献度3个方面对中国可违约债券市场的波动结构进行系统分析。研究结果表明,样本期内中国可违约债券隐含的无风险利率和信用利差的波动率中含有显著的随机波动过程,且其数值呈现持续增大的趋势;无风险短期利率、短期信用利差和随机波动过程3个主要波动因子之间存在显著的相关关系;各波动因子的风险贡献度随时间推移而发生明显的波动。在经济向好时期,无风险短期利率的风险贡献较大;在经济趋冷时期,短期信用利差的风险贡献占优。
【作者单位】： 天津大学管理与经济学部;
【关键词】： 随机波动 Heath-Jarrow-Morton框架 违约远期利率 信用利差 波动结构
【基金】：国家自然科学基金(71171144) 教育部人文社会科学研究青年基金(11YJCZH147) 高等学校博士学科点专项科研基金(20130032120013) 教育部长江学者和创新团队发展计划项目(IRT1028)~~
【分类号】：F832.51;F224
【正文快照】： 1引言随着中国金融市场的发展和完善,可违约债券得到迅猛发展,在沟通投资者与企业间投融资渠道、提高资本市场效率以及分散资本市场非系统性风险等方面的作用越来越重要。此外,由2008年金融危机可以看到,可违约债券和信用衍生品的定价以及风险管理对于保证金融稳定和经济安全

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

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本文编号：452077