现金持有在企业投资支出中的平滑作用——基于融资约束的视角

发布时间：2017-07-17 08:22

  本文关键词：现金持有在企业投资支出中的平滑作用——基于融资约束的视角

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【摘要】：由于内外部融资具有不确定性,可能导致企业投资支出发生波动。而投资支出的变化会引发高昂的调整成本,因此企业有必要保持投资支出的相对稳定。本文重点关注企业在保持投资支出稳定的过程中,现金持有在平滑投资中的作用。以沪深两市A股上市公司1998-2010年的面板数据为样本,利用带凸性调整成本的动态投资模型,首先检验了现金持有对投资支出在总体样本中的平滑作用。然后进一步引入融资约束的视角,通过分组回归,比较分析了在不同融资约束程度下现金持有对投资的平滑作用的差异。研究表明,现金持有对企业投资有显著平滑作用,且这种平滑作用在融资约束程度较高的企业中表现得更为明显。本文的研究丰富了现有文献,为我国上市公司现金持有政策和投资决策的制定提供了一定的理论和实证依据。
【作者单位】： 湖南大学工商管理学院;
【关键词】： 现金持有 投资平滑 融资约束
【基金】：国家自然科学基金重点资助项目(71031004);国家自然科学基金青年项目(71202137);国家自然科学基金创新研究群体资助项目(71221001) 湖南省自然科学基金项目(12JJ4072) 湖南大学“青年教师成长计划”资助
【分类号】：F832.51;F275;F224
【正文快照】： 1引言企业投资具有长期性,在投资计划实施的过程中,投资支出的变化会导致高昂的调整成本,如人工成本、存货成本、中断成本、项目不可逆相关成本等[1]。面对高昂的调整成本,在投资计划实施的过程中,企业倾向于保持投资支出的相对稳定,这样就产生了投资平滑的动机。投资离不开融

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10 曹立z，

本文编号：552706