战略异质性与现金持有——基于预防动机的实证检验

发布时间：2017-10-17 14:45

  本文关键词：战略异质性与现金持有——基于预防动机的实证检验

  更多相关文章： 战略异质性 现金持有水平 非国有企业 完全竞争市场 财务管理 融资约束 公司战略

【摘要】：现金持有作为企业重要的财务决策之一,关于其影响因素的研究,一直是学术界关注的热点问题,然而,已有的研究却在很大程度上忽略了公司战略特征(如战略异质性)的影响。基于预防性动机,本文以2001~2013年中国A股上市公司为样本,系统考察了战略异质性对企业现金持有的影响。研究发现,战略异质性与现金持有水平显著正相关,即与行业战略偏离的程度越大,企业现金持有水平越高。进一步研究发现,非国有企业样本中,战略异质性对现金持有水平的影响更加显著,考虑产品竞争后,这种关系在完全市场竞争样本中更显著,在进一步控制代理问题、内生性和进行一系列稳健性检验后,上述结论仍然成立。本文的研究对于企业完善公司财务决策和优化公司战略具有一定的参考价值。
【作者单位】： 北京交通大学经济与管理学院;北京开放大学经济管理学院;
【关键词】： 战略异质性 现金持有水平 非国有企业 完全竞争市场 财务管理 融资约束 公司战略
【基金】：浙江省自然科学基金一般项目:“新兴产业发展中的‘金融加速器’与行业企业债务选择的对策研究”(批准号:LY16G020002)
【分类号】：F272;F275.1;F832.51
【正文快照】： 一、问题的提出现金持有作为企业重要的财务决策之一,对企业的生存与发展具有重大影响(Buam et al.,2006)1。自上世纪50年代以来,现金持有的影响因素一直是学界关注的焦点。Keynes(1936)2最早提出了现金持有的预防性动机假说,经Opler et al.(1999)3拓展,后来得到Ferreiraand V

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