三种企业估值模型及其对股票价格解释力的比较研究

发布时间：2017-11-04 16:07

  本文关键词：三种企业估值模型及其对股票价格解释力的比较研究

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【摘要】：企业价值评估理论是资产评估的重要组成部分。对于企业价值评估方法的选择,我国资产评估机构更多地采用成本法和收益法。在收益法评估模型中,股利折现模型是最基础的模型,自由现金流量模型是使用最多、最成熟的模型,很少用到剩余收益模型。但是,国外学者研究发现剩余收益模型比自由现金流量等模型更具有适用性,那么在我国剩余收益模型是否同样有效呢?哪种模型更适用?根据有效市场假设,强式有效市场的股票价格应等于股票价值。但我国学者研究发现,我国市场还未达到准强式有效,所以,在我国市场上股票价格不一定反映股票价值。笔者认为,由于股票价值决定股票价格,即使股票价格不断波动,总体上它也是围绕着股票价值波动的,因此,从长期趋势上看我们可以用股票价格代表股票价值。因此,本文通过企业价值评估的三种模型对股票价格解释力强弱,来判断模型的适用性。本文首先介绍企业价值评估相关的概念以及方法,并对评估方法进行了理论上的比较,通过分析认为收益法是比较适用的方法,同时对收益法的三种模型进行了理论介绍以及对比。然后选取2009-2014年沪深两市电器机械及器材制造业和信息传输、软件以及信息技术业的A股上市公司为研究对象。通过两个行业样本来研究我国剩余收益模型的适用性以及不同行业企业估值模型选取的问题。通过比较分析发现,剩余收益模型对股票价格的相关性较大,对股票价格解释力更强、更稳定,而且随着时间的推移对股票价格解释力在增强；三个模型联合解释力更强,但是波动性大。通过对全部样本以及两个行业的分析,发现剩余收益模型是更适合进行企业价值评估,对于两个完全不同的行业,对股票价格的解释力都是较强的,而且较为稳定。随着时间的推移,这种解释力会增强,这也说明了我国资本市场在不断的完善。本文对资本市场的股份转让、企业并购等企业价值评估相关活动有一定的参考价值和指导意义。
【学位授予单位】：重庆工商大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
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本文编号：1140121