基于高阶统计量的波动溢出效应理论与实践研究

发布时间：2017-12-29 23:25

  本文关键词：基于高阶统计量的波动溢出效应理论与实践研究　出处：《南京大学》2014年硕士论文　论文类型：学位论文

  更多相关文章： 股票市场 债券市场 高阶统计量 溢出效应

【摘要】：金融一体化和金融自由化使得各国(地区)之间的金融联系更加密切,市场间的信息传递更加及时有效,同时也使全球金融风险日益联系紧密并快速传递。金融市场的溢出效应是价格在市场间传导的一种现象,即一个市场的价格不仅受自身前期价格的影响,还可能受到其他市场前期价格的影响。金融市场溢出效应的研究,有助于认识不同市场的整合程度以及风险在市场间的传递机制,在此基础上可以在市场间建立有效的投资组合,分散与对冲金融风险。因此在我国对外开放程度不断提高,资本市场逐步融入国际金融市场的背景下,探讨国际金融市场间的风险溢出,以及国内金融市场的资源配置效率具有重要的现实意义。本文以2011年9月到2013年12月期间的金融波动序列数据为样本,研究了国内外股票市场间的溢出效应,以及国内股市与债市的溢出效应。目前关于金融市场溢出效应的研究大多采用计量经济学模型,但是这类方法由于受到模型假设以及模型设定的约束,不能反映真实的金融市场的波动特性。因此本文针对金融时间序列的非高斯性,采用基于高阶统计量的互双谱分析来定量化地研究市场间波动溢出效应的时滞关系及影响强度,能够从根本上避免计量经济学模型的弊端,并且能更加全面地考察市场间的溢出效应。同时,在本文的研究中引入了移动窗口样本法,可以对实证检验结果进行稳健性分析,并对金融市场溢出效应的动态关系进行趋势分析,使得研究结论更加具有可靠性。在国际股票市场间溢出效应的认识方面,本文考察了上海股市、深圳股市、香港股市、美国股市和英国股市之间的波动溢出效应,发现：第一,我国沪市与深市之间的溢出效应较为显著,市场之间具有高度的协同性。同时,沪、深股市与香港市场的波动也具有较高的同步性,港市与内地股市间形成了较强的金融联系；第二,我国股市与美国、英国等国际股票市场始终是相对分割的市场,市场间信息的传递并不通畅,波动溢出效应的具体表现为在研究期间美国、英国市场对我国市场仅存在单向的波动溢出,且为长期波动的溢出；第三,我国股票市场与国际市场间的相互关系也发生了深刻的变化。其一是我国股市对外影响力减弱,沪、深股市对港市波动溢出强度在研究期间逐渐减弱,而美国和英国股市的波动溢出基本不存在。其二是我国股市受国际市场的冲击逐渐加大,研究期间港市对沪、深股市波动溢出的强度有显著增强的趋势,美国和英国股市对沪、深股市波动溢出的强度随着时间的推移也有一定的增强。在国内金融市场间溢出效应的认识方面,本文考察了现阶段我国股市与债市的波动溢出效应,发现在2012年4月以后仅存在债市向股市的单向波动溢出,且波动溢出的强度较高。结论表明我国股市与债市仍然是两个相对分割的市场,信息不能在两个市场间自由传递,而我国股票市场的价格变化尚未形成有效的价格引导机制作用于债券市场。
[Abstract]:......
【学位授予单位】：南京大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F832.51;F224

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本文编号：1352356