数量管制、流动性错配和企业高额现金持有——来自上市公司的证据

发布时间：2017-12-30 00:20

  本文关键词：数量管制、流动性错配和企业高额现金持有——来自上市公司的证据　出处：《管理世界》2017年02期 　论文类型：期刊论文

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【摘要】：近年来,企业存款大幅攀升,已经成为我国货币量高速增加的重要推动力量之一。因此,探讨企业持有高额现金的原因可作为理解中国货币高速增长、盘活货币存量的关键切入点。本文从深层次的货币政策框架入手,通过对理论和上市公司实际数据两方面的分析发现,2009年货币政策重拾合意信贷规模,导致中国企业持有现金在2010年之后出现一个一次性趋势性上升。前期相关研究普遍忽略了这个数据的结构变化,将2010年前后的数据统一进行实证分析,容易导致有偏的估计。从实际情况来看,商业银行规避合意信贷规模导致的影子银行业务使得大企业更容易获得贷款,从而积累了更多的现金,出现规模不经济。在这样的金融环境下,由于企业的现金持有水平与投资机会无关,就会导致出现流动性错配,从而使得货币供给与实体经济脱离,金融空转。因此,要盘活货币存量,关键是逐步放弃贷款规模窗口指导等数量管制手段,推动货币政策从数量型调控模式向价格型转变。
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【作者单位】： 中国人民大学经济学院、中国特色社会主义经济建设协同创新中心;中国人民大学汉青经济与金融高级研究院;中国人民大学经济学院;华夏银行;
【基金】：国家社会科学基金项目“市场结构、企业进入和非平衡增长中的产业结构升级研究”(批准号:16BJL082)的阶段性成果
【分类号】：F275;F832.51
【正文快照】： 一、导言近年来,我国货币供给增长速度较快,导致M2与GDP的比率大幅上升,远远超过了世界平均水平(图1)。这一问题引起了多方关注和很多相关研究。例如,中国人民银行《2013年第一季度货币政策执行报告》认为,我国较高的银行融资占比和储蓄率直接推升了M2与GDP的比重。除了这些研，

本文编号：1352518