选择偏误对资产定价谜团的实证影响——基于中国股票市场的分析
本文关键词：选择偏误对资产定价谜团的实证影响——基于中国股票市场的分析 出处：《当代财经》2017年11期 论文类型：期刊论文
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【摘要】：股权溢价之谜与无风险利率之谜在不同市场具有不同的表现。从时间频度、消费变量和效用偏好三个选择维度出发,系统探讨股权溢价之谜和无风险利率之谜在中国市场的表现后发现:时间频度的选择偏误容易得到异常的时间贴现率,影响无风险利率之谜的结论;而时间频度和消费变量的选择偏误还容易导致中国市场风险厌恶程度的高估,影响股权溢价之谜的判断;在HFU与GEU偏好下,中国既不存在股权溢价之谜,也不存在无风险利率之谜。总体上看,不同于西方成熟市场,中国不存在无风险利率之谜;并且,虽然存在基础意义下(CRRA偏好)的股权溢价之谜,但稳健性不足。因此,能否准确刻画中国投资者的偏好,成为股权溢价之谜是否稳定成立的关键。
[Abstract]:The riddle of equity premium and the riddle of risk-free interest rate have different performances in different markets. After a systematic study of the performance of the riddle of equity premium and risk-free interest rate in the Chinese market, it is found that the abnormal time discount rate is easily obtained by the choice bias of time frequency, which affects the conclusion of the riddle of risk-free interest rate; However, the time frequency and the choice of consumption variables also tend to lead to the overestimation of risk aversion in Chinese market, which affects the judgment of the riddle of equity premium. Under the preference of HFU and GEU, there is neither a riddle of equity premium nor a riddle of risk-free interest rate in China. Moreover, although there is a riddle of the equity premium in the fundamental sense of CRRA preference, but the robustness is insufficient. Therefore, can accurately describe the preferences of Chinese investors. Become the mystery of equity premium whether the stability of the establishment of the key.
【作者单位】： 北京大学经济学院;
【分类号】：F832.51
【正文快照】： 一、引言均衡定价作为现代金融资产定价理论的基石,一直是学者们研究金融市场与投资者行为的重要工具。特别是当Mehra和Prescott(1985)提出股权溢价之谜后,如何合理解释股票收益与投资者风险偏好的内在联系,成为资产定价领域的争论焦点;而无风险利率之谜(Weil,1989)的出现又进
【参考文献】
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10 赵s，
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