场外交易市场发展促进产业成长研究

发布时间：2018-01-05 23:34

本文关键词：场外交易市场发展促进产业成长研究　出处：《武汉大学》2014年博士论文　论文类型：学位论文

【摘要】：加快产业升级以促进经济持续增长已成为我国经济发展的基本途径。产业成长作为产业升级的重要内容,也是实现产业升级的重要途径,最终将为经济持续增长注入动力。产业成长离不开资本市场的支持,然而从我国的实际情况来看,大部分处于导入期、成长前期的产业内企业在创新、产业化、规模化生产过程中往往会遭遇资金瓶颈,外部融资困难、内源融资有限必然会影响企业的经营与发展,不利于产业成长。2012年以来,我国场外交易市场作为多层次资本市场的基础层次和重要组成部分,发展逐渐提速。在此背景下,如何借鉴发达国家场外交易市场建设的经验并结合中国资本市场的实际情况,充分发挥场外交易市场的功能,通过为中小企业提供资本市场服务,促进相关产业成长,是值得理论界深思的问题。本文从产业成长的视角出发,在对产业成长概念进行界定的基础上,建立了场外交易市场促进产业成长的理论分析框架,以期为我国场外交易市场更好地服务企业资本市场需求、促进产业成长提供对策建议。基于国内外研究成果,本文首先对场外交易市场促进产业成长的影响内容和作用机制进行了尝试性的理论探讨,这在学术界尚属首次。本文以产业生命周期理论作为理论基础对产业成长进行了界定,指出产业成长的动力主要来自技术创新、资金和产业政策等三个方面,产业成长的内容包括新兴产业发展壮大和传统产业转型升级。同时,本文将场外交易市场的功能提炼为融资、交易、孵化和托管等四项功能。研究分析结果表明,场外交易市场的功能完全契合产业成长动力的需要：场外交易市场通过发挥各项功能,能够推动产业内企业不断进行技术创新,促进产业链整合,加快产融结合,形成产业集聚或产业集聚升级,进而促进产业成长,表现为新兴产业发展壮大和传统产业转型升级。在建立场外交易市场促进产业成长的理论分析框架基础上,本文对我国场外交易市场促进产业成长的情况及存在的问题进行了分析。我国场外交易市场由以“新三板”为代表的全国性场外交易市场和区域性股权交易市场组成,呈现出挂牌数量增长迅猛,但交易不活跃、融资功能强于交易功能但与挂牌规模仍不相匹配的发展特征。基于大量数据的统计分析,本文认为“新三板”在促进产业成长方面具有鼓励高新技术产业挂牌的明显倾斜,市场功能发挥也更利于高新技术产业成长,而对传统产业的支持要少一些。在以传统产业企业挂牌为主的区域性股权交易市场中,传统产业仍展示出较好的成长性但区域性股权交易市场的孵化功能表现尚不明显。我国场外交易市场在促进产业成长的过程中存在三方面的主要问题：定位和法律地位不明晰；交易、融资、孵化功能等整体功能薄弱；企业挂牌、资本市场服务提供等主业零散,不成业务体系,与产业之间的互动关系尚处于自发、初级阶段。为借鉴国外场外交易市场促进产业成长的成功经验,本文基于美国、中国台湾地区等国家或地区场外交易市场在促进其新兴产业成长、产业转型过程中发挥了重要作用的考虑,选取了美国、中国台湾地区场外交易市场及其促进产业成长的情况进行了研究,研究所提供的重要启示如下：挂牌门槛不一、层级分明的多层次资本市场是契合产业成长的基本前提；场外交易市场应具有产业导向性；场外交易市场需要集聚创业资本；场外交易市场应充分发挥交易功能；场外交易市场发展应注重产业内融资的示范效应；场外交易市场应当建立明确的转板制度。出于佐证本文理论分析结论的需要,本文利用面板数据进行了实证分析。从实证结果来看,“新三板”挂牌及融资、交易等各项功能的发挥对新兴产业发展壮大和传统产业升级换代均具有较好的促进作用；区域性股权交易市场挂牌对产业成长具有显著的促进作用。基于理论研究、经验借鉴和实证分析,本文进行了场外交易市场促进产业成长的对策研究并就场外交易市场更好地发挥促进产业成长的作用形成了对策建议：一是要加快建立以市场为主导的场外交易市场法律制度和监管体系,为场外交易市场促进产业成长创造良好的制度环境；二是以产业为主线,建立层级分明的场外交易市场。确切来说,场外交易市场发展挂牌企业应明确以产业为导向,“新三板”依然要旗帜鲜明地倡导和鼓励高科技产业挂牌,主要定位为高新技术产业服务,而区域性股权交易市场则应立足所在区域,深入剖析本地的产业发展优势、未来产业发展方向和发展重点,并结合国家和当地政府的产业政策,重点发动本地的优势产业、特色产业和主要产业内企业挂牌,同时,场外交易市场整体层级划分与各市场内部分层应当并行；三是以促进产业成长为出发点和落脚点,完善场外交易市场功能体系建设。具体举措为加强以产业为主导的财务顾问服务体系建设,引入做市商制度与坚持投资者适当性管理相结合,建立以产业为单位的融资制度等三个方面。
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【学位授予单位】：武汉大学
【学位级别】：博士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F832.51;F124

【参考文献】