股票市场流动性影响上市公司现金股利政策吗——来自中国A股市场的经验证据

发布时间：2018-01-08 23:31

  本文关键词：股票市场流动性影响上市公司现金股利政策吗——来自中国A股市场的经验证据　出处：《南开管理评论》2017年04期 　论文类型：期刊论文

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【摘要】：近年来,市场微观结构理论的发展为研究公司现金股利政策提供了新视角。本文通过研究"M M股利无关论"中关于完美市场的假设,将股票市场流动性纳入公司现金股利政策研究的分析框架,并基于中国A股市场2001—2014年2293家上市公司共计17934个公司年度观测值,系统地检验了股票市场流动性对上市公司现金股利政策的影响。研究发现,上市公司现金股利支付意愿随股票市场流动性的降低而显著增强,现金股利支付率亦随股票市场流动性的降低而显著提高。进一步分析还发现,在代理成本低和现金股利支付能力强的公司中,现金股利政策受股票市场流动性的影响更大。本文的研究结论对股票市场投资者、上市公司以及证券市场监管机构均具有重要启示。
[Abstract]:In recent years, the development of the market microstructure theory provides a new perspective for the research on cash dividend policy. Assumptions about the perfect market in this paper "M M theory", the stock market liquidity into the analysis framework of the company's cash dividend policy, and based on the Chinese A stock market from 2001 to 2014 2293 listed the company a total of 17934 annual observations, to test the impact of the stock market liquidity of the cash dividend policy of listed companies. The study found that the listed company cash dividend willingness to pay with stock market liquidity decreases significantly increased, the cash dividend payment rate decrease with the liquidity of the stock market and further analysis is improved significantly. Also found that when the agency cost low and cash dividend payment ability of the company, the cash dividend policy is affected by the liquidity of the stock market more. This study On the stock market investors, listed companies and securities market regulators have important implications.

【作者单位】： 厦门大学财务管理与会计研究院;
【基金】：国家自然科学基金项目(71502150) 福建省中青年教师教育科研项目(JAS150072)资助
【分类号】：F832.51
【正文快照】： 引言公司股利政策一直是财务研究的核心议题。现有文献通过研究Miller等[1]“股利无关论”中有关完美市场的前提假设,从信号传递、[2,3]自由现金流、[4,5]财务生命周期[6-8]等角度探讨Black[9]提出的“股利之谜”。国内学者还进一步结合产权性质、[10]股权分置、[11]控股股东

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本文编号：1399149