中国股票市

  本文关键词：中国股票市场、债券市场和证券投资基金市场的动态相关性研究，由笔耕文化传播整理发布。

中国股票市场、债券市场和证券投资基金市场的动态相关性研究 摘要：本文基于向量自回归（var）模型，从投资收益波动性角度研究了我国股票、债券和基金市场分别在熊市、牛市、震荡市中的动态相关性，研究发现：股票市场、债券市场和基金市场的收益率在三种行情下基本都呈现双向的波动溢出效应，只是相互之间影响的程度、滞后持续时间和冲击的方向有所不同。股票市场收益率的波动主要来自本身系统性的风险，且对基金市场的影响大于基金市场对股市的影响。债券市场收益率波动主要受其自身波动影响，并在熊市中受股市波动的正影响，牛市中受基金市场负向影响，震荡市中同时受股市和基金市场的影响。而基金市场收益率在三种行情下主要受股市波动的正影响（90%以上），其次是自身市场波动的正影响（5%左右），受债券市场的影响最小。

关键词：溢出效应 var模型 动态相关性

一、相关文献综述

不同国家甚至一国股票市场、债券市场等不同金融市场间往往存在一定的联动性和领先-滞后关系， 或溢出效应（spillover effect）。在宏观经济基本面因素以及股票和债券市场的投资环境剧烈变动时，投资者倾向于在股票和债券两类资产中选择投资流动性和预期收益率高、风险较低的标的资产，即表现为”flight to liquidity” 和”flight to quality”特征。因此，理论上股市和债市的价格及其波动溢出呈现负相关关系，即“跷跷板效应”。然而，大量实证研究表明，，股市和债市的相关系数和波动溢出效应

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