投资者情绪与盈余公告后漂移行为

发布时间：2021-03-03 16:57

盈余公告后漂移现象是资本市场的重要“异象”,针对这一市场异象,行为金融学者主要从投资者类型、投资者有限关注和意见分歧的角度进行了解释,但是,鲜有文献考虑投资者情绪对盈余公告后漂移的影响。投资者情绪是指投资者对未来预期的系统性偏差,投资者情绪是影响证券定价的重要因素。本文以2008年—2012年主板公司季度盈余公告为研究对象,运用主成分分析法构建投资者情绪综合指数,实证考察了宏观市场层面的投资者情绪对盈余公告后漂移行为的影响。研究发现：第一,中国资本市场上存在显著的盈余公告后漂移现象,好消息盈余公告后向上漂移,坏消息盈余公告后向下漂移。第二,投资者情绪显著影响盈余公告后漂移。相对于投资者情绪乐观期,投资者情绪悲观时好消息盈余公告后向上漂移程度更强；相对于投资者情绪悲观期,投资者情绪乐观时坏消息盈余公告后向下漂移程度更强。第三,套利策略分析发现,在投资者情绪悲观期,买入最好消息组、卖出最坏消息组的股票投资策略,能够获得显著的累计超额收益。区别于已有研究,本文从投资者情绪视角解释了盈余公告后漂移现象,从而丰富了盈余公告后漂移的研究文献；从盈余公告后漂移视角,揭示了投资者情绪影响资产定价的作用机理,研究结果可以为投资者提供有效的套利组合投资策略。
【学位授予单位】：华东理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F275;F832.51

文章目录

摘要

ABSTRACT

第1章引言

1.1 研究背景

1.2 研究目的和意义

1.3 研究方法和研究内容

1.3.1 研究方法

1.3.2 研究内容框架

第2章投资者情绪与盈余公告后漂移：文献回顾

2.1 盈余公告后漂移

2.1.1 有效市场假说

2.1.2 行为金融理论

2.2 投资者情绪

2.2.1 投资者情绪与资产定价

2.2.2 投资者情绪与盈余公告后漂移

第3章研究设计

3.1 研究假设

3.2 变量、模型和数据

3.2.1 主要变量

3.2.2 建立模型

3.2.3 样本和数据

第4章实证结果与分析

4.1 描述性统计结果

4.1.1 2008年-2012年样本公司变量描述性统计结果

4.1.2 2008年-2012年样本公司变量描述性统计结果：情绪分组

4.1.3 盈余公告后漂移

4.1.4 投资者情绪与盈余公告后漂移

4.2 多元回归结果分析

4.2.1 整体样本回归结果分析

4.2.2 分组回归结果分析

4.3 投资策略组合

第5章研究结论与启示

参考文献

致谢

卷内备考表

【参考文献】