大股东掏空动机与企业债券融资选择研究

发布时间：2018-02-05 00:00

本文关键词： 两权分离大股东掏空债券融资外部治理　出处：《湖北大学学报(哲学社会科学版)》2017年04期 　论文类型：期刊论文

【摘要】：通过对2008—2015年A股上市公司数据的分析,使用两权分离度作为大股东掏空动机的代理变量,结合企业的产权属性和公司外部治理强度的差异,系统考察大股东掏空动机对企业债券融资行为的影响,可以得出:掏空动机越强的企业,进入债券市场融资的可能性越低。进一步分析表明,非民营企业和集团企业身份弱化了债权人对其大股东掏空的敏感性,二者不论是从进入债券市场的可能还是从债券融资的规模来看,大股东两权分离度与其负相关性都明显低于民营企业和非集团企业。从外部治理机制来看,机构持股比、银行债务水平以及信息透明度的提高作为几种常见的外部治理机制,能增加企业进入债券市场的可能,表明外部治理机制与债券市场监管之间存在一定的替代效应。
[Abstract]:By analyzing the data of A-share listed companies from 2008 to 2015, we use the separation degree of two rights as the proxy variable of the large shareholders' tunneling motivation, and combine with the differences between the property attributes of the enterprises and the external governance intensity of the companies. Through a systematic study of the influence of large shareholders' tunneling motivation on corporate bond financing, it can be concluded that the stronger the tunneling motivation is, the less likely it is to enter the bond market. Further analysis shows that the higher the tunneling motivation is, the less likely it is to enter the bond market. The identity of non-private enterprises and group enterprises weakens the sensitivity of creditors to their major shareholders, both from the possibility of entering the bond market or from the scale of bond financing. The degree of separation of two rights of large shareholders and its negative correlation are significantly lower than private enterprises and non-group enterprises. From the external governance mechanism, institutional shareholding ratio. As several common external governance mechanisms, the level of bank debt and the improvement of information transparency can increase the possibility for enterprises to enter the bond market. It shows that there is a certain substitution effect between external governance mechanism and bond market supervision.
【作者单位】：上海师范大学商学院;
【基金】：国家社会科学基金资助项目:16BJY168
【分类号】：F275;F832.51
【正文快照】： 一、引言自20世纪90年代以来,以LLSV模型(R.La Porta、F.López-de-Silanes、A.Shleifer、R.Vishny,2002)为代表的大量文献表明,除了英美两国,股权在多数国家和地区特别是东亚国家呈现高度集中的现象。一般来讲,影响这种掏空动机的主要因素是股权结构,特别是随着现金流权与控

【参考文献】

相关期刊论文前10条

1 付桂存;;中小企业股权众筹的融资风险及其防控机制[J];河南师范大学学报(哲学社会科学版);2016年05期

2 陈远志;彭青;;内部资本市场与债务融资关系研究——基于金融危机的背景[J];财会通讯;2015年18期

3 蔡卫星;曾诚;胡志颖;;企业集团、货币政策与现金持有[J];金融研究;2015年02期

4 张娆;;机构投资者、大股东行为与企业绩效[J];宏观经济研究;2014年12期

5 叶松勤;徐经长;;大股东控制与机构投资者的治理效应——基于投资效率视角的实证分析[J];证券市场导报;2013年05期

6 连立帅;白俊;;银行债务对大股东资金占用的治理作用分析[J];金融论坛;2012年05期

7 江伟;;市场化程度、行业竞争与管理者薪酬增长[J];南开管理评论;2011年05期

8 黄文青;;债权融资结构与公司治理效率——来自中国上市公司的经验证据[J];财经理论与实践;2011年02期

9 李广子;刘力;;债务融资成本与民营信贷歧视[J];金融研究;2009年12期

10 王克敏;姬美光;李薇;;公司信息透明度与大股东资金占用研究[J];南开管理评论;2009年04期

【共引文献】

相关期刊论文前10条

1 刘海明;曹廷求;;信贷供给周期对微观企业风险的双向效应研究[J];经济科学;2017年04期

2 罗进辉;黄泽悦;朱军;;独立董事地理距离对公司代理成本的影响[J];中国工业经济;2017年08期

3 李泽惠;;浅谈融资筹划中风险与收益关系的处理[J];中国商论;2017年21期

4 周志方;温康;曾辉祥;;碳风险、媒体关注度与债务融资成本——来自中国A股高碳行业上市企业的经验证据[J];现代财经(天津财经大学学报);2017年08期

5 曾诗韵;蔡贵龙;程敏英;;非国有股东能改善会计信息质量吗?——来自竞争性国有上市公司的经验证据[J];会计与经济研究;2017年04期

6 李慧;张梦婷;;大股东掏空动机与企业债券融资选择研究[J];湖北大学学报(哲学社会科学版);2017年04期

7 陈婷婷;;供给侧改革下“僵尸企业”处置研究[J];合作经济与科技;2017年14期

8 蒋尧明;蒋珩;;审计师个人声誉受损与公司债务融资成本——来自中国上市公司的经验证据[J];当代财经;2017年07期

9 王怡然;;企业社会责任和债务资本成本的关系研究[J];商场现代化;2017年13期

10 辛清泉;胡悦;;国有产权与上市公司银行负债:信贷歧视抑或管理卸责[J];珞珈管理评论;2017年02期

【二级参考文献】

相关期刊论文前10条

1 周灿;;我国股权众筹运行风险的法律规制[J];财经科学;2015年03期

2 陈秀梅;;论我国互联网金融市场信用风险管理体系的构建[J];宏观经济研究;2014年10期

3 秦志敏;王雅梅;;我国上市公司大股东控制与财务困境关系研究[J];宏观经济研究;2014年07期

4 陈跃平;;互联网金融助力传统融资模式并缓解中小企业融资困境[J];金融经济;2014年12期

5 徐洁;隗斌贤;揭筱纹;;互联网金融与小微企业融资模式创新研究[J];商业经济与管理;2014年04期

6 邓路;谢志华;李思飞;;民间金融、制度环境与地区经济增长[J];管理世界;2014年03期

7 蒲文燕;张洪辉;;异质机构投资与上市公司现金持有[J];宏观经济研究;2013年12期

8 肖明;吴慧香;张群;颜瑞;;基于宏观经济视角的我国上市公司现金持有量研究[J];中国管理科学;2013年03期

9 刘建徽;陈习定;张芳芳;谢家智;;机构投资者、波动性和股票收益——基于沪深A股股票市场的实证研究[J];宏观经济研究;2013年01期

10 陈栋;陈运森;;银行股权关联、货币政策变更与上市公司现金管理[J];金融研究;2012年12期

【相似文献】

相关期刊论文前10条

1 何志刚;胡滨;;企业债券融资对我国银行业的影响[J];金融教学与研究;2006年01期

2 张玲玉;王惠;;我国企业债券融资的现状与完善[J];中国证券期货;2013年07期

3 郑铨;企业债券融资现状及原因分析[J];现代经济探讨;2000年01期

4 黄敏华;对企业债券融资的改革建议[J];浙江财税与会计;2001年12期

5 倪德锋;我国发展企业债券融资的思考[J];科技广场;2002年01期

6 陆春红;企业债券融资之我见[J];山东省农业管理干部学院学报;2002年04期

7 廖宜静;浅析企业债券融资[J];乡镇经济;2003年05期

8 许梅英;企业债券融资问题研究[J];经济问题;2004年08期

9 左志锋,谢赤;我国企业债券融资问题研究[J];湖南财经高等专科学校学报;2004年05期

10 康进军,欧阳令南;我国企业债券融资问题研究[J];商业研究;2005年13期