可转债市场非理性转股的影响因素:2007～2017年上交所证据

发布时间：2018-07-08 14:25

  本文选题：可转换债券 + 美式期权　； 参考：《改革》2017年08期

【摘要】：可转换债券具有美式不分红期权的性质,债券到期前投资者的理性行为是不进行转股,但现实中投资者的转股行为时常发生。这里建立了评判转股决策是否理性的指标,对投资者转股决策的影响因素进行了分析。基于上海证券交易所2007~2017年中国可转换债券市场上的投资者的转股数据,建立多元回归模型对投资者转股决策的影响因素进行了实证分析,结果显示股票收益率、股价风险、可转债市场流动性、利率水平、上市公司信息披露程度、可转债票面利率、纯债券价值占可转债总价值的比例等均会对投资者转股决策产生影响;投资者的非理性转股存在处置效应,即在价格上升时期更容易进行转换。
[Abstract]:Convertible bonds have the nature of American non-dividend option. The rational behavior of investors before the maturity of bonds is not to convert shares, but in reality, the conversion of investors often occurs. This paper establishes an index to judge whether the decision is rational or not, and analyzes the influencing factors of the investor's decision. Based on the stock conversion data of investors in China's convertible bond market from 2007 to 2017, this paper establishes a multivariate regression model to analyze the influencing factors of investors' conversion decision. The results show that the stock yield and stock price risk. The liquidity of convertible bond market, the level of interest rate, the degree of information disclosure of listed companies, the coupon interest rate of convertible bonds, the proportion of pure bond value to the total value of convertible bonds will have an impact on the investors' decision to convert shares. There is a disposal effect in investors' irrational conversion, that is, it is easier to convert in the period of price rise.
【作者单位】： 北京大学经济学院;
【分类号】：F832.51

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本文编号：2107726