沪市融资融券对股市波动性影响的实证研究

发布时间：2016-12-24 18:45

  本文关键词：沪市融资融券对股市波动性影响的实证研究，，由笔耕文化传播整理发布。

《西南财经大学》 2014年

沪市融资融券对股市波动性影响的实证研究

陈文雅  

【摘要】：我国于2010年3月31日正式引入融资融券机制,这标志着我国证券市场的发展进入到了一个新的阶段。三年多来,融资融券标的证券范围先后经历了三次扩容,融资融券交易在我国得到了快速发展。截止到2013年9月6号,融资融券的标的证券已经扩充为700只。自引入融资融券交易机制以来,关于该制度对我国股票带来怎样影响的讨论从未停止过。融资融券交易对股票市场的影响到底如何,是否加剧了市场的波动性,融资融券标的扩容又会给股市带来怎样的影响,这些问题一直是理论和实践研究中的一个热点问题。 本文以融资融券交易实施三年来的情况为研究背景,以上证180指数近两年的数据为基础,选取了2012年3月05日至2014年01月01日期间上证180指数的日数据,并采用GARCH模型进行了实证分析。笔者认为深入的了解融资融券机制所发挥的作用,并探究融资融券对中国股票市场的影响具有重要的意义。本文得出的结论是：随着标的证券的扩容,股票市场的波动逐步下降,但影响不显著。标的范围的扩容在一定程度上降低了股价的波动性,但在短期内未对股票市场产生明显的影响；随着融资融券标的的扩容,融资业务抑制股市波动性的作用有增大的趋势；融券业务对股市波动性的影响不显著。并且,融资融券标的股票总市值较大时融资业务和融券业务均具有抑制股市波动的作用,而对于股票总市值较小的一组,实证结果表明融资业务对股市波动的影响极小,融券业务在一定程度上具有抑制股市波动的作用。 针对本文的分析结果,笔者在借鉴前人经验的基础上提出了相关政策建议。第一,优化投资者结构。鉴于机构投资者具备充分的信息和良好的投资理念,要扩大机构交易者的范围,这有利于减小股票市场的波动；而对于散户投资者,应优化和培养他们价值投资的理念,加强对融资融券的认识和风险识别能力；第二,进一步扩大标的证券的范围和拓宽证券公司的业务范围。实施转融通业务,增加了投资产品的种类和数量,也可以增加证券市场的活跃性,提高资金的流动效率,对于融资融券业务的开展也具有重要的意义。第三,鼓励金融市场创新、完善监管制度。实施转融通机制,通过建立证券金融公司来促进融资融券业务的发展,既可以解决证券公司融资难的问题,又可以增强其抵御风险的能力。另外,推出转融券业务可以弥补目前融券券源较少的机制短板,有利于融券费率的降低,可以增强融券卖空机制对市场的积极作用。

【关键词】：
【学位授予单位】：西南财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F224;F832.51
【目录】：

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本文编号：225887