金字塔结构、市场化进程与股权结构动态调整

发布时间：2018-10-18 20:05

【摘要】：笔者从金字塔结构与市场化进程角度分析终极股东股权结构动态调整的影响因素,结果发现:(1)金字塔结构对上市公司股权结构调整的影响呈现不对称的抑制效应。金字塔层级与股权稀释呈负相关关系,金字塔层级抑制了公司终极控制权的减少,金字塔层级越长,终极股东越不愿意减少其持股比例,金字塔链条对股权稀释的影响不显著。金字塔结构抑制股权稀释效应发挥作用的机制主要是依靠金字塔层级而不是金字塔链条。金字塔层级和金字塔链条都对终极股东增加持股比例的影响有限。(2)市场化进程有助于公司股权结构的减少。随着市场化进程的加快,越来越多公司的终极股东减持股份,市场化进程对金字塔层级抑制公司终极股权减少的调节作用有效。
[Abstract]:From the perspective of pyramid structure and market-oriented process, the author analyzes the influencing factors of the dynamic adjustment of ultimate shareholders' equity structure. The results show that: (1) the influence of pyramid structure on the adjustment of stock ownership structure of listed companies shows an asymmetric inhibitory effect. Pyramid hierarchy has a negative correlation with equity dilution. Pyramid hierarchy inhibits the reduction of ultimate control rights. The longer the pyramid level is, the less willing ultimate shareholders are to reduce their shareholding ratio, and the influence of pyramid chain on stock dilution is not significant. The mechanism of pyramid structure restraining dilution effect depends on pyramid hierarchy rather than pyramid chain. Both the pyramid hierarchy and the pyramid chain have limited influence on the ultimate shareholders to increase their shareholding ratio. (2) the marketization process contributes to the reduction of the ownership structure of the company. With the acceleration of the marketization process, more and more companies' ultimate shareholders reduce their shares. The marketization process is effective in controlling the ultimate stock ownership reduction in the pyramid hierarchy.
【作者单位】： 河南财经政法大学会计学院;
【基金】：河南省教育厅人文社会科学重点项目(2013-ZD-011) 河南省高等学校哲学社会科学创新团队:河南省国有企业混合所有制改革制度安排(2015-CXTD-09)
【分类号】：F275;F832.51

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本文编号：2280222