上市公司股利政策分析论文

  本文关键词：我国上市公司股利政策影响因素分析，由笔耕文化传播整理发布。

股利政策历来是国内外财务理论学者研究关注的焦点问题。作为公司经营决策的核心内容,股利政策的制定不仅关系到多方利益集团的利益分配,也与我国资本市场能否健康成长密切相关。下面是小编为大家整理的上市公司股利政策分析论文，供大家参考。

摘 要：股利来自于上市公司的盈利部分，股利与股份所有者、企业经营者和投资者之间的关系密切。股利政策就是公司盈利分配和留存之间的分配方式，合适的股利政策分配不仅能够保证股东的切身利益，又有利于促进企业的长久发展。股利政策对企业的发展至关重要，，是企业最核心的财务问题，应该并且必须受到上市公司各层领导的重视。本文简要介绍我国上市公司股利政策普遍存在的缺陷，分析问题存在的原因，对改进上市公司股利政策提出简短而理想化建议。

关键词：上市公司;股利政策;股利分配

我国股票市场发展其余20世纪80年代改革开放后，至今经过了30多年的发展其相关政策和制度都以基本建立并日趋完善。上市公司财务管理包括股利政策、筹资管理政策和投资管理政策，三个政策相辅相成不可分割，股利政策的好坏直接影响了公司股票的市场价格，股票价格是反映一间上市公司经营状况的重要参考指标，对企业的发展有着决定性影响。然而现阶段我国上市公司股利分配存在很多缺陷状况，严重影响了社会主义市场经济的发展，在这种背景下研究上市公司的股利分配状况具有很强的现实意义。我国走的是社会主义市场发展道路，正是我国的发展道路决定了我国上市公司的股利分配政策在分配形式和分配数量上与其他资本主义国家大有不同，这种属性是一把双刃剑在一定程度上有利于促进我国股票市场的发展，在某些方面也会产生一定不利影响，产生不利影响的主要原因有两个，一是我国上市公司财务管理制度不成熟，二是我国上市公司和证券市场具有社会主义的特殊性。

一、我国上市公司股利政策存在的问题与缺陷

1.股利政策存在波动性

对比我国的上市公司，国外的上市公司往往有着更为良好的公司形象，因为国外资本主义国家的上市公司有着更为成熟的资本市场经验，他们对自己的股利政策都这有者极为详尽的阶段性计划，能够确保股利政策顺利推行保持良好的股市收益。股利是上市公司经营者对投资者一种经济补偿，稳定的股利收入是上市公司应尽的义务。然而现阶段我国的很多上市公司都没有长期的发展目标，无法对本公司的发展状况进行长远规划，股利分配明显波动，总的来说，股利政策缺乏战略性指导。上市公司的盲目从众现象明显，为迎合市场需求盲目更改股利分配的现象普遍发生。1996年分配股利的公司仅仅占有上市公司总数的4.5%，到200年分配股利的公司仅仅占有上市公司总数的比重也才达到7.41%，近些年来的增长也并不明显。按以往使的资本市场经验来看，股利政策才是融资和再投资政策的向导，然而我国很多上市公司都根据再投资行为决定股利分配的方式和多少。这种波动缺乏稳定性的股利政策使得我国很多上市公司的股利支付率频繁多变，减弱了市场的资源配置作用，限制了金融市场信息传递的自由性，极可能导致股价波动频繁，金融市场混乱甚至崩盘。对上市公司本身来说，会导致财务计划混乱，造成财务危机，在危机来临时处于被动地位，影响公司长久发展。

2.股利支付率低，不分配现象较严重

衡量我国上市公司支付情况的两个重要指标时股利支付率和股利率，鼓励路是指股东投资股票通过股利分红得到的投资收益比率，股利支付率是指上市公司税后经营收益分配给股东的份额。我国上市公司的股利支付率保持稳定，但平均支付率呈现逐年下降趋势。放眼世界来说，我国上市公司的股利支付率和股利率处于偏低水平，远远低于发达的资本主义国家，甚至低于菲律宾、南非等发展中国家。此外，我国上市公司股利政策还存在一个显著问题，那就是鼓励不分配现象盛行，从1994年到1999年，不分配股利的公司从不到百分之十骤增至60%，2000年至2001年呈现下降趋势，在这两年间不分配股利的公司比例最低是达到34.8%，然而2002年又增加至42.5%。如果上市公司不分配股利，那么股利都到了哪里去了呢?其实很多上市公司都倾向于把股利分配作为一种股本扩张的方式进行送股并配股，这种方式在短期内会给上市公司带来比股利分配更高的经济收益，但是从长期来水，过度频繁的送股配股行为导致股票净资产和盈余的下降，无法达到股票购买者的心理预期，损害公司信誉和形象，增加企业经营者负担，使企业发展束手束脚，干扰市场正常发展秩序影响国家经济健康发展。

二、问题出现原因

1.政府过度干预，市场信息传递缺陷

我国的证券市场起步于改革开放后，相对于发达资本主义国家来说，滞后了近一个世纪的时间，所以无论是在市场制度、市场法规，还是市场信息传递和信贷中介发展方面都还是十分不成熟。证券市场成熟于自由的资本主义市场，自由经济的指导思想为证券市场快速发展提供了肥沃土壤。但是我国是社会主义国家，政府干预是社会主义国家的本质需要。现阶段我国由于国情需要，对股票市场存在过多引导和干预，是股票市场进入了“政策性”的发展深渊。带有很强的“政策性”干预是我国股票市场在信息传递方面存在很大缺陷，部分上市公司动用关系利用种种手段掩饰账务缺陷，使得信息泄露、信息失真等情况时有发生。错误的信息干扰了广大股民的股票投资方式，往往会使得弱小股民在股票市场上血本无归。

2.上市公司发展不成熟

上市公司发展不成熟体现在很多方面，一公司盈利较差;二股权结构不合理;三公司人事结构不合理;四资金来源通道不通畅。若上市工资没有足够的盈利作为保障，自然就没有多余的利润进行股利分配。在金融市场上，企业间相互拖欠的情况十分普遍，虽然企业的账面盈利不菲，但是面对大量的资金需口，企业账面上能够流动的资金往往只是捉襟见肘。我国上市公司的股权结构中包括国有股、法人股、内部职工股和社会流通股，前三者都是不在社会上流通的，二社会流通股只是掌握在少数小股民手中，力量十分薄弱，对大股东的行为方式毫无影响力可言。上市公司在股份制改革的过程中“内部做大”，身为企业内部人员往往可以通过便利操纵股票价格获得不菲收入。我国上市公司的资金来源倾向于内部利润和股权融资，当前经济发展不景气，资金来源缺口大，利润不好自然使得很多企业“舍不得拿出更多粥分给别人”

三、改进上市公司股利政策建议

1.改善股票市场交易环境

要改善股票市场环境，政府首先要以身作则，减少对市场的直接干预力度，加强政府监管规范市场经济行为，特别是要加强对上市公司经济活动的监督，严格立法，对于破坏市场秩序的行为严厉打击并依法给予惩处。广大股票投资者是股票交易市场的主要构成部分，提高投资者素质对于改善股票交易市场环境具有良好的促进作用。因此相关部门可利用这一需求对广大股票投资者进行培训，不断优化其投资理念和专业眼光，杜绝盲目投资和跟风投资，提高投资者的专业素养，促进股利政策分配结构优化升级。

2.树立持续发展观念，提高鼓励决策的科学有效性

作为企业管理者，必须要树立持久长远的科学发展理念，以企业长久的发展目标为基础对自身企业的股利政策进行合理规划，协调好盈利分配和留存之间的关系，使股利政策运行和企业发展进度同步。结合本国证券股票市场和世界资本市场的发展状况，对股利政策进行不断调整。此外企业还要善于抓住机遇促进企业盈利稳定持续增长，加强企业账面可流动资金的管理，确保财务制度合理化，以防止资金短缺而导致股利分配不均的状况出现。

四、小结

总而言之，股利分配政策是企业财务管理的核心，对企业发展至关重要，作为上市公司的经营管理者必须重视合理优化股利分配结构，只有这样才能促进上市公司的可持续健康发展，保证国家经济市场的稳定性，维护国家长治久安。、

参考文献：

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摘要： 近年来，我国上市公司的股利分配存在很多非理性行为，本文浅谈我国上市公司股利政策需要解决的问题，提出可行的解决措施。

Abstract： In recent years， there are many irrational behaviors in dividend distribution of listed companies in our country. This article discusses the problems needed to be solved in dividend policy of listed companies in China， and feasible solutions are given.

关键词： 股利政策;问题;解决措施

Key words： dividend policy;problems;solutions

中图分类号：F270 文献标识码：A 文章编号：1006-4311(2013)20-0185-02

1 我国上市公司的股利政策存在的问题

如今，面对许多文件条文对我国上市公司股利政策的规范和指导，仅凭政府的宏观调控，上市公司的股利政策并不能得到十分有效的改善。我国上市公司的股利政策需要解决以下几点问题：

1.1 股利政策盲目制定，缺乏稳定性 我国上市公司能够持续5年以上发放股利的较少，由于我国一些上市公司缺乏明晰的股利政策目标，股利政策的制订和实施上缺乏远见，股利分配随意性强、短期性重，股利政策波动较大，股利支付率时高时低，支付形式有派现、送股甚至暂不分配，股利政策缺乏连续性，这就导致投资者对公司未来的股利政策和股价变化无法做出合理的预测，同时也增大了上市公司的财务风险，不利于其长远发展，阻碍了公司最佳财务管理目标，在这样一种不稳定的股利政策下，股利政策的基本作用也就得不到很好的发挥。

1.2 股利支付率普遍偏低，不分配现象严重 尽管最近几年我国上市公司数量有所增加，但股利发放水平仍然较低，平均股利支付率与国际市场的支付率相比有明显差距，较低的股利支付率使得投资者逐渐失去了信心。更为严重的是，但即使部分公司拥有大量的可供分配利润也选择不分配股利，存在着上市公司大面积不分配现象。截至2010年4月30日，沪深两市1718家上市公司发布了2009年年报中有687家不进行股利分配，占40%，2010年A股净利润增长39.08%，分红增长仅28.58%。

1.3 股利政策对投资者权益保护力度不足 我国上市公司的国家股、法人股占绝对控股地位，大股东在股利政策上的权力滥用，恶意派现、大股东套现等现象普遍存在。有些公司的董事会随意制定和更改股利政策，这就使得股利政策缺少连续性、严肃性和权威性。我国的绝大多数中小投资者维权意识不强，投资队伍整体素质较差，投资者通常较盲目，重视资本利得收益，对于公司的经营状况、股利分配政策缺少关注，这种投资理念促使持有大量可分配利润的上市公司不考虑向投资者分配股息，而是进行新的投资，在股份经济条件下，对于投资风险，“利益共享、风险共担”成为了公司高管决策的挡箭牌，投资者利益亟待保护。

2 完善上市公司股利政策的对策

对于股利政策存在的问题，从原因上研究可知影响股利政策的因素有很多，最主要的有上市公司的盈利能力、上市公司的规模与发展周期、股权结构、上市公司内部治理、法律因素等，通过因素的分析，可以找出许多对策来完善我国上市公司股利政策。如何更好地完善上市公司股利政策，笔者综合国内学者各种不同的意见和建议，提出以下几种对策：

2.1 举办定期培训，引导上市公司科学制定股利政策

科学的股利政策有利于公司股权结构的稳定，并对公司面临外部接管威胁有一定的保护作用，有利于公司经营的稳定持续发展。证券机构可以通过举办定期培训，加强诚信教育与财务管理的教育，引导上市公司科学地选择股利政策，充分考虑公司筹资能力，公司规模，明确目标并根据每个周期的特点制定股利政策，从长远出发，不能因为眼前利益而随意改变股利政策，应保证股利政策稳定性和连续性。

2.2 鼓励上市公司多元发展，增强上市公司综合能力

企业的净利是股东获取股利的直接来源，企业的盈利水平与政府财政收入的状况息息相关。应鼓励上市公司坚持创新发展，加大改革力度，提高自身的盈利能力和核心竞争力;发展公司规模，保证现金流量，稳定股利的支付率;重视业务开拓和业务队伍建设，确保企业效益水平，同时依靠科技、注重人才的培养与使用，提高科技实力;严格科学的进行公司内部治理，全面增强上市公司的综合能力。

2.3 建立健全法律法规，增加分红政策透明度 法律法规是股利政策制定的根据，是投资者权益和公司健康发展的保障，完善相关政策法规，不仅可以为中小投资者提供一个良好的投资环境，也为上市公司提供了一个良好的融资环境。我国必须根据具体情况制定出新的法律法规来弥补现存法律在监管操作上的程序、方法、处罚等方面的缺陷，强化市场动态实时监管;建立合理的上市公司分红制度，增加分红政策的透明度，对造假上市的相关人员要加重处罚;限制不分配行为，坚决抑制股票的高溢价发行，对于较长的时间内不支付股利的上市公司，机构投资者可以被禁止投资于这个公司的股票，有效遏制市场操纵行为等。证券监管部门还应加强对上市公司股利分配行为的监督，同时还应明确职能、权利与责任，规范上市公司行为。

2.4 股权分置改革等多项举措并行，完善股权结构 股权结构稳定，有助于实现公司价值，较大幅度的提高股利政策的可操作性。解决股权分置问题是一项深远的改革举措，激励与约束市场行为，同时，流通股股东通过股权分置改革得到非流通股股东支付的对价，流通股股东的利益得到了保护。在积极推进股权改革的进程中，还应加快产权多元化步伐，优化上市公司股权结构，同时健全董事制度，确保董事能独立的监控企业的经营活动和财务活动来改变我国上市公司的股利政策中一股独大的现象。另外，应真正落实同股同权，同股同酬，完善上市公司的法人治理结构，减持国有股以改善上市公司股权过于集中的问题，通过降低上市公司的代理成本，使上市公司能真正做出合理的股利分配政策。

参考文献：

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