我国股指期货对股票现货市场波动性影响研究

发布时间：2017-03-18 19:06

  本文关键词：我国股指期货对股票现货市场波动性影响研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：作为一项制度性变革,沪深300股指期货的推出不仅一定程度上健全了我国资本市场运行机制,结束了我国证券市场单边运行,缺乏双向交易和卖空机制的历史。并且自2010年4月16日上市交易以来,沪深300股指期货合约交投活跃、交易规模日益扩大,已成为我国资本市场的重要组成部分之一。在我国上证50和中证500股指期货合约推出上市交易初期,系统性检验我国沪深300股指期货运行以来对我国现货市场波动性影响,评估其在促进投资者套期保值,提升资产配置效率和稳定市场运行方面的作用,对于全面完善现有市场运行和监管机制,进一步深化资本市场改革,推出其它金融衍生品有非常重要的意义。从股指期货对现货市场的影响来看,股指期货除了日常交易中其套期保值、价格发现等功能作用的发挥,帮助投资者熨平现货市场波动风险之外,股指期货市场的作用更多的体现在金融危机以及特殊突发事件中降低现货市场波动和宏观市场稳定功能的发挥。因此,本文从日常市场交易中股指期货对现货市场波动的影响和突发事件中股指期货宏观稳定功能发挥这两大基点出发,在回顾国外股指期货市场的发展历程、功能作用,分析股指期货对现货市场作用机制及路径的基础上,采用我国沪深300股指期货和现货市场的日内5分钟高频交易数据,运用GARCH(1,1)模型,实证检验了我国沪深300股指期货上市交易对股票现货市场波动性的影响;并通过回顾比较分析股指期货在国际金融危机的市场表现和促进现货市场稳定及实现机制的基础上,分析了2013年8月16日“光大证券乌龙指”这一突发事件中我国期现货市场的量价异动关系,并基于向量误差修正(VEC)模型和脉冲响应函数实证检验了事件当天我国股指期货与现货价格间的引导关系以及冲击的影响,客观评估突发事件中我国股指期货在降低股市波动维护宏观市场稳定中所发挥的作用。对我国股指期货市场日常交易的实证研究表明,我国沪深300股指期货的上市一定程度上降低了现货市场的波动性,但作用还较有限。这与我国股指期货初步运行,现有交易制度有待完善,交易品种还很单一,市场中的投资者结构及其交投策略等方面还存在一定的不成熟有关。预计未来随着股指期货市场运行机制的发展完善,投资者结构及交易策略的日渐优化成熟,股指期货在降低现货市场波动性的作用将进一步有效发挥。另外通过对2013年8月16日“光大证券乌龙指”这一突发事件中我国股指期货的市场表现研究发现,乌龙指当天我国期现货市场都出现了较大异动,特别是在期货市场许多机构投资者纷纷利用股指期货进行保值避险和套利交易。同时向量误差修正(VEC)模型的检验结果和脉冲响应函数结果表明,乌龙指当天我国股指期货价格引导现货市场价格变动,面对现货市场的突然冲击,期货市场反应更为敏感快速,全天股指期货对现货市场的影响更大。这表明了此次事件中我国股指期货具备了一定的价格发现、“稳定器”和“发声器”的作用。同时光大乌龙指事件也暴露出我国股指期货市场在市场风险监管、机构投资者风险管控等方面存在的问题,特别是量化投资,高频交易环境中市场监控及监管方面的问题,相关制度机制还需进一步加强完善。基于上述研究中我国股票期现货市场呈现出的问题,本文进而提出我国进一步完善股指期货运行和监管机制,提升股指期货市场效率,引导投资者行为等方面的政策建议。
【关键词】：股指期货 波动性 光大乌龙指 宏观市场稳定
【学位授予单位】：重庆工商大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51;F724.5
【目录】：

• 摘要5-7
• ABSTRACT7-10
• 第1章 绪论10-20
• 1.1 研究背景及意义10-12
• 1.2 文献综述12-16
• 1.2.1 股指期货对宏观市场整体稳定性的影响12-14
• 1.2.2 股指期货对现货市场波动性的影响14-16
• 1.3 研究内容、思路及框架16-18
• 1.3.1 研究的主要内容及思路16-17
• 1.3.2 研究框架17-18
• 1.4 主要创新点18-20
• 第2章 国内外股指期货的发展及功能作用20-26
• 2.1 全球股指期货市场运行回顾20-21
• 2.2 我国股指期货市场发展现状21-24
• 2.3 股指期货的功能作用24-26
• 第3章 股指期货对股票现货市场波动性影响理论分析26-30
• 3.1 波动性理论26-27
• 3.1.1 波动性理论26
• 3.1.2 有效市场理论26-27
• 3.2 股指期货的信息传递效应27-28
• 3.3 股指期货的交易行为效应28-29
• 3.4 股指期货的市场结构效应29-30
• 第4章 我国股指期货对股票现货市场波动性影响的实证研究30-39
• 4.1 模型选取30-31
• 4.2 样本选取及数据来源31-32
• 4.2.1 数据频率的选择31
• 4.2.2 样本选择及数据来源31-32
• 4.3 实证结果及分析32-38
• 4.3.1 描述性统计32-33
• 4.3.2 单位根检验33-34
• 4.3.3 协整检验34-35
• 4.3.4 自相关性检验35-36
• 4.3.5 实证结果36-37
• 4.3.6 ARCH LM检验37-38
• 4.4 小结38-39
• 第5章 突发事件中我国股指期货的市场表现研究39-63
• 5.1 全球重大金融危机期间股指期货的市场表现39-49
• 5.1.1 1987年股灾期间股指期货的市场表现39-44
• 5.1.2 2007年次贷危机时期全球股指期货市场表现分析44-49
• 5.2 “光大乌龙指”事件中我国股指期货的市场表现研究49-63
• 5.2.1 “光大乌龙指事件”回顾49-50
• 5.2.2 “光大乌龙指事件”当天股票现货市场情况50-51
• 5.2.3 “光大乌龙指事件”中股指期货市场反应51-55
• 5.2.4 基于VEC模型的“光大乌龙指事件”中我国股指期货与现货价格间的引导关系研究55-60
• 5.2.5 “光大乌龙指事件”我国股指期货呈现的作用分析60-63
• 第6章 结论及政策建议63-68
• 6.1 研究结论及展望63-65
• 6.1.1 研究结论63-64
• 6.1.2 研究展望64-65
• 6.2 政策建议65-68
• 参考文献68-71
• 致谢71-72
• 在学期间发表论文及参加课题情况72

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前5条

1 严敏;巴曙松;吴博;;我国股指期货市场的价格发现与波动溢出效应[J];系统工程;2009年10期

2 李胜歌;张世英;;金融高频数据的最优抽样频率研究[J];管理学报;2008年06期

3 夏天;;光大乌龙始末[J];上海国资;2013年09期

4 许红伟;吴冲锋;;沪深300股指期货推出改善了我国股票市场质量吗——基于联立方程模型的实证研究[J];南开管理评论;2012年04期

5 张孝岩;沈中华;;股指期货推出对中国股票市场波动性的影响研究——基于沪深300股指期货高频数据的实证分析[J];投资研究;2011年10期

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本文编号：254892