并购类型与支付方式对上市公司并购绩效影响研究

发布时间：2020-03-18 14:58

【摘要】：随着我国经济的迅速发展,深化供给侧结构性改革成为我国经济的重心,而并购作为优化资源配置、提高产业集中度日益受到政府部门的青睐,因此,我国政府不断出台各种政策和文件来促进并购市场的发展,在政策的激励下我国的并购市场迅速发展,但是并购活动的绩效则参差不齐,大量的企业在并购完成之后经营效率并没有得到提高,在此背景下,本文从并购类型和支付方式两个角度研究主并方的短期并购绩效和长期并购绩效,以期确定并购类型与支付方式对企业并购绩效的影响,从而为企业并购标的及支付方式的选择提供参考以达到提高并购方的并购绩效的目的。本文在回顾和梳理了相关文献的基础上,深入分析了国内外专家学者对并购类型、支付方式对并购绩效影响的研究,并在总结国内外学者的研究存在样本细分不足的情况下进一步细化了研究对象,从而有利于完善相关领域内研究。本文利用理论分析同时结合我国资本市场的实际状况提出并购类型及支付方式对并购绩效影响的一系列假设,在实证分析部分本文筛选2009年到2015年发生的上市公司为并购方的并购事件,利用事件研究法和会计研究法并使用Eviews、Stata等分析工具分别研究并购类型和并购支付方式对并购方企业的并购短期绩效和并购长期绩效的影响,并在此基础上建立多元回归模型对分析结果进行验证,最终得出了如下结论:并购事件在短期内能够为并购方带来显著的超额收益,但是总体上来说并购方的长期绩效不显著;从并购类型角度来说,并购类型对短期并购绩效影响不显著,而对长期绩效的影响很显著,不管企业采用股票支付还是现金支付方式,相关并购的长期绩效均好于非相关并购;从支付方式角度来说,支付方式的不同会显著影响并购方的短期绩效,不论在何种并购类型下,股票支付的短期绩效明显高于现金支付的短期绩效,同时,不管并购方选择何种并购类型,股票支付的长期绩效均高于现金支付。本文的创新点主要包括两点:第一,在研究并购类型时将支付方式引入到研究内容之中,进一步完善了关于并购类型、并购支付方式对并购方并购绩效的研究。第二,本文综合利用事件研究法与会计研究法,将并购的短期绩效和长期绩效结合起来研究,选取超额累计收益率和ΔROA值两种指标分别评价并购方的并购短期及长期绩效,与通常学者常用的BHAR法,托宾Q或ROE相比,本文选取的ΔROA受市场环境及交易支付方式的影响最小,从而使得并购长期绩效的评价更加客观。本文在上述结论的基础上分别对政府和并购方提出了相关建议,针对政府本文提出了加快支付方式多元化的改革的建议,逐步改变我国并购市场现金支付方式独大的局面,有利于企业灵活选择支付类型,从而促进并购活动能够发挥积极地效果从而进一步激发我国并购市场的活力;针对并购方本文提出了谨慎选择并购类型、支付方式以及注重并购后整合质量的建议,有利于并购方企业提高并购绩效,并规避因并购类型及支付方式选择错误而带来的经营风险。
【学位授予单位】：河北农业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F271;F832.51

【参考文献】