沪深300指数期货与新华富时A50指数期货的价格发现研究

发布时间：2020-03-20 17:11

【摘要】：随着金融市场国际化趋势日益明显，特别是发展中国家金融体系的不断完善，现货标的基本相同的金融衍生品在多个金融市场上进行交易的现象愈来愈普遍，当这些金融衍生品在多个金融市场上进行交易时，产品之间竞争性共存的局面就会出现，在这种国际化进程和交易所间对指令流的竞争加剧背景下，确定价格发现发生的地点尤为重要。2006年9月5日，新加坡交易所（SGX）抢先中国本土市场推出了以新华富时中国A50指数为标的的期货合约，而后，中国金融期货交易所于2010年4月16日正式推出以沪深300为指数标的的期货合约，从此我国沪深300指数期货与新加坡交易所上市的新华富时A50指数期货合约的竞争就正式拉开了帷幕。 本文以新加坡交易所对A50指数期货市场交易制度进行创新之后的高频数据为研究对象，通过采用领先-滞后模型和Hasbrouck的信息份额（I-S）模型以及波动溢出效应模型对这种信息联结市场的价格发现进行实证分析，研究新加坡衍生产品交易所和中国期货金融交易所共同上市的A股指数期货在两家交易所的信息传递效率，以探讨上市相似指数期货合约的各个交易所间信息传递的机制。研究结果表明，两种A股指数期货和它们的标的现货之间存在长期的均衡趋势，沪深300指数期货在时间上领先A50指数期货，沪深300指数期货在价格发现过程中占据了主要的信息份额，在波动性溢出效应的检验中发现，，只存在从沪深300指数期货市场向A50指数期货市场的波动性溢出效应，而不存在A50指数期货市场向沪深300指数期货市场的波动性溢出，沪深300指数期货市场是主要的信息聚集地。同时研究结果也表明了价格发现主要发生在母国市场，说明支持沪深300指数期货价格发现母国投资者优势假说占有优势。
【学位授予单位】：湖南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2011
【分类号】：F832.5;F224

【参考文献】

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本文编号：2591922