社保基金投资减持与会计盈余稳健性

发布时间：2020-03-28 02:38

【摘要】：全国社保基金理事会委托博时、南方、华夏、长盛、嘉实、鹏华基金管理公司进行社保基金的市场化投资,使社保基金正式进入我国证券市场。社保基金投资拥有特殊的制度背景和运营机制,肩负着关乎国计民生的艰巨责任。入市15年以来,社保基金坚持以确保基金资产安全性和流动性为前提,以实现资产增值为目标进行投资。截至2018年6月底,社保基金的年平均收益率达到8.44%,累计收益规模突破1万亿元。统计数据显示社保基金的投资收益与我国A股市场的涨跌呈现了一定的相关性。随着社保基金参与股票市场的不断深入,社保基金持股对上市公司产生的影响得到越来越多的关注。有关社保基金投资“是否能够提升上市公司财务信息质量”的问题也成为学者们研究和讨论的热点。稳健性作为衡量上市公司会计信息质量的重要原则之一,在学术界和实务界都扮演着非常重要的角色。稳健性的运用既可以有效地保护投资者利益,又能够降低公司的资本成本和投资风险。我国会计准则也早在1992年对会计稳健性做出要求,并沿用至今。随着对稳健性研究的不断深入,国内外学者也开始关注影响会计盈余稳健性的内外部因素,而社保基金持股作为一种外部治理机制,已被学者证实会对会计盈余稳健性产生影响。近年来,社保基金在股票市场上投资减持的情况逐渐增多,减持使得社保基金逐渐退出对上市公司的治理与监督,上市公司会计盈余稳健性将会产生怎样的变化呢?为解决这个问题,本文选取2008～2017年共10个自然年度里被社保基金减持的我国A股上市公司为研究样本,基于Basu模型,考察社保基金投资减持对会计盈余稳健性的总体影响,并深入探讨管理层薪酬和股权集中度分别对该影响的调节效应,以期丰富会计盈余稳健性相关领域的研究成果,为政策制定者加强对被社保基金减持后的上市公司会计盈余稳健性变化的监督提供部分理论支撑,保护投资者的切身利益。根据本文的实证研究结果,上市公司的会计盈余稳健性随社保基金投资减持比例的增加而降低。管理层薪酬和股权集中度在社保基金投资减持对会计盈余稳健性影响中存在调节效应。具体来说,管理者薪酬的增加削弱了社保基金投资减持的比例与上市公司会计盈余稳健性的负相关关系;而股权集中度的增加加强了社保基金投资减持的比例与上市公司会计盈余稳健性的负相关关系。之所以上市公司的会计盈余稳健性会随社保基金投资减持比例的增加而降低,主要原因是上市公司管理层与社保基金投资人对会计盈余稳健性的需求存在矛盾。在外部治理能力减弱时,管理层出于绩效动机和个人利益最大化原则,具有降低会计盈余稳健性的动力。而薪酬水平相对较低的管理层,有更强烈的动机通过降低稳健性的方式提升绩效,以谋求个人利益。股权集中度相对较高的公司,有更强的能力对公司的会计稳健性做出调整。本文的创新之处主要有以下两个方面:其一,本文以社保基金的减持为研究视角,而当前以社保基金持股为对象的研究则多从增持视角展开。其二,本文采用了动态指标研究社保基金持股变化对上市公司的影响,突破了以往采用持股比例这一静态指标对机构投资者进行的研究。从实践意义角度来说,本文的结论能够提醒监管者相应地加强对被社保基金投资减持的上市公司的财务信息质量的监督,加强对上市公司会计盈余稳健性变化的关注,有效地发挥监管作用,以保护财务报表使用者的相关利益。另一方面,本文有利于提示投资者和债权人加强对被社保基金投资减持的上市公司会计信息质量的关注,对企业会计估计方法的选择和变更提高警惕。
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逦４研究设计逦逡逑均保持了稳定的增长。逡逑而且，２００８年是我国社会保障体系建设取得重大进展的一年，，也是我国社逡逑保基金发展进程中具有突破性的一年。从样本数据还可以看到，自２００８年以来逡逑我国社保基金在资本市场上的减持频率增加迅速，这也成为本文选择数据时间逡逑范围的重要原因。逡逑
【学位授予单位】：东北财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F832.51;F275

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本文编号：2603793