我国A股上市公司定向增发绩效研究

发布时间：2020-04-06 11:31

【摘要】：随着我国资本市场逐渐发展壮大,上市公司股权融资的需求越来越大,融资的方式也由配股逐渐转为增发。特别是1998年,我国5家纺织类上市公司的重组增发拉开了增发新股的序幕,从此增发越来越被我国上市公司所青睐。尤其是股权分置改革期间,中国证监会颁布并实施了《上市公司证券发行管理办法》,为我国上市公司定向增发奠定了法律基础,再加上定向增发具有门槛低、发行简便和成本低等优势,采用定向增发方式进行再融资的公司迅猛增加,证券市场上又掀起了一股定向增发热潮。 定向增发融资方式能否为上市公司带来绩效上的改善,是很多学者比较关注的问题。但是近年来,我国关于定向增发的研究大都集中在定向增发新股定价、定向增发公告效应以及关联方利益输送等问题上,而且少有的关于定向增发绩效的研究也大都是规范研究,实证研究少之又少,因此本文针对定向增发能否为上市公司带来绩效改善进行实证研究意义重大。 本文采用理论研究与实证研究相结合的方法,对上市公司定向增发后绩效的变化作了研究。理论部分,首先将定向增发与其他再融资方式做出比较,分析了定向增发再融资方式的优势和劣势。其次描述了我国目前定向增发市场的现状与特征。再次将定向增发按照不同的分类方法进行分类,并从理论上阐述了不同类型的定向增发可能给上市公司绩效带来哪些方面的影响。实证部分,本文采取了因子分析法,将2008年进行定向增发的78家上市公司作为样本,并选取了15个财务指标,从偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力、现金流量能力等五个方面来综合衡量上市公司的绩效。本文采用因子分析法建立了综合得分模型,计算出了定向增发前一年、定向增发当年、定向增发后一年这三年的经营绩效得分。通过对比三年的综合绩效得分,我们发现进行定向增发后的上市公司在绩效上并没有明显的改善。因此,本文揭示了我国目前定向增发市场上存在的一些问题,对我国上市公司定向增发后绩效并未得到改善的原因进行了分析探讨,并针对目前定向增发的一些政策给出了建议。
【学位授予单位】：西南财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2011
【分类号】：F832.51

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